國泰科技生化基金六月份經理人報告

近期全球金融市場仍受兩大因素主導， 最關鍵的還是美中貿易摩擦， 其次是Fed貨幣政策轉趨寬鬆。 美中貿易摩擦方面，G20川習會後川普表示雙方同意貿易戰暫止並恢復貿易協商， 且同意美國公司在不涉及嚴重國安問題的前提下， 可以繼續出售設備給華為。由此次川習會所釋放的訊息來看，美中各自堅持的核心訴求並未出現讓步的跡象， 談判也未訂定時間表， 只是” 暫時” 不加徵新的關稅， 意謂著未來仍有高度不確定性，一旦談判破局就可能即刻引發關稅戰爭， 因此不宜對此次重回協商對話而能在未來短期內達成具體協議過於樂觀。 上月美國聯準會貨幣政策會議雖維持政策利率不變，但內部看法已明顯轉向鴿派， 鮑威爾提及許多成員普遍認為通膨朝2%前進的速度較預期更慢， 降息是他們認為可能須採行的情境。對此，市場普遍預期今年Fed將降息一到兩碼， 我們認為仍須視後續經濟數據能否回穩以及貿易戰進度而定， 目前預期降息一碼的機會較高，故未來還須謹慎看待寬鬆預期與實際落差乃至於對到時盤勢變化的影響， 且美中貿易戰只是景氣短中期的干擾因素， 經濟成長最終還是會回到原來的上升軌道，但時間拖多久就比較難說。
 
要斷言美中貿易摩擦紛擾何時結束實屬不易， 但全球供應鏈因應動作已進行至少半年以上， 一旦調整完畢， 貿易衝擊將降低，全球經濟應不至於步入衰退，投資人只要判斷出最壞預期， 恐慌情緒不再蔓延， 資產價格自然沒有崩跌的條件。 拉回短期而論， 6月份台股呈現高檔震盪， 終場上揚2.21%， 展望7月份行情，時序將進入國內外企業法說會旺季， 尤其台積電、 大立光等龍頭廠商對下半年釋出的景氣看法， 關係著市場所期待的利空出盡行情是否有機會發生？第三季向來也是除權息旺季， 今年股息率約為4%， 相對其他國家股市仍然具吸引力， 關鍵還是在於對景氣之疑慮， 恐影響部份投資人參與除息意願。 在資金面部份，6月份新台幣轉升， 看似國際資金有回流跡象， 但統計單月份買超僅337.03億元， 對照其期貨淨多單部位減少至4萬多口以及持有大量反向ETF對鎖來看，斷言外資心態翻多恐怕還太早。 綜上分析， 預估短期內台股不脫區間震盪盤整格局， 年線關卡支撐有守， 操作建議上仍應避免追高風險。