俄羅斯BRIC除名？印尼「貼金」呼聲日高

客觀的事實往往是最終的權威，有關金磚故事的變化，在金融海嘯之後，始終圍繞著「誰上誰下」的主題打轉。隨著市場起伏逐漸分出高下，主張把俄羅斯踢出金磚四國的呼聲越來越高，呼籲把印尼加入金磚四國的呼聲卻越來越強；保誠投信指出，儘管基本面與資金面有時候是兩回事，不過如果從基本面考量，印尼的確有比俄羅斯長線樂觀的理由。

最新一期美國《商業週刊》（Business Week）登出一篇「The BRIC Debate: Drop Russia, Add Indonesia？」的報導，儘管在過去石油價格飛漲的時代，俄羅斯的經濟蒸蒸日上，但是過度仰賴石油出口的結果，也讓該國經濟在金融風暴之後一切被打回原點。加上政治情勢不穩、人口萎縮、貪腐猖獗；而印尼的財政穩健，經濟成長率高達6%，政治與社會更趨穩定，特別是尤多諾總統連任成功後，致力改善當地的教育與醫療；國庫銀彈也非常充裕。所以不只是葛洛斯、盧比尼等經濟學家，包含高盛與摩根士坦利等機構，都主張印尼較俄國更受投資人青睞。

在商業週刊的報導中，除了比較兩國今年以來的股市表現之外，更把人口優勢列為兩國經濟基本面比較的關鍵差異，譬如年齡在15歲以下的青年人口佔總人數比，印尼有27%，俄羅斯只有14.8%；而60歲以上的老年人口，在俄羅斯高達17.8%，在印尼卻只有8.8%，可見相較俄羅斯的人口老化與內需萎縮，印尼在這部分可說是遙遙領先（見圖）。

保誠印尼基金經理人周永堅（Wing Kin Chow）表示，長線看好印尼投資潛力的最大理由，就是人口紅利上的優勢；根據CLSA Estimates與UBS的統計，從2009到2014年，印尼中產階級占總人口的比重會從12%達到22%，成長率達83%，而中產階級人數與消費金額的年複合成長率，也將從2009年的13%成長到2014年的15%，在全亞洲僅微幅落後給中國與印度，可見人口紅利的確是印尼未來經濟發展最大的優勢。

此外，印尼的民間消費占GDP的比重達56%，政府支出占了9%，投資占30%，可見印尼跟印度類似，也是一個內需導向行的市場，再加上印尼也有原料出口的優勢，所以跟其他出口型的新興市場相比，在全球經濟低成長與高通膨的年代，印尼會有更大的優勢（World Bank, UBS Research, Aug 2010）。

周永堅指出，從股市漲幅來看，印尼股市已經站上3700點的歷史新高關卡，跟其他市場相比的確漲得較多，當然也會增加短線震盪的壓力；不過投資人如果把眼光放到6個月、甚至一年以上，印尼在東南亞市場中還是比較看好；因為把投資眼光放遠，可以降低資金面的不確定性，而且在印尼基本面的支持下，即便市場偶有震盪，長線還是會向上發展，建議投資人對印尼股市的投資，可以從長期佈局的眼光入手。