第一基金6月回顧與未來展望

保德信元富第一基金90年6月底單位淨值9.14元，淨值較上月底微降0.11%；累計前6月淨值則仍上升14.39%。二者皆較同期間加權股價指數單月跌幅3.28%及累計漲幅3.05%為佳。由於第一基金之投資組合重兵仍佈建於相對具業績成長性及國際競爭力之電子股，而電子股亦是上半年股價表現最佳之類股，故上半年累計基金績效漲幅得以領先大盤逾10個百分點。

台幣貶值說為股/匯市所帶來之動盪，在央行以迅雷不及掩耳之手法讓台幣一次貶足，有效地消弭市場預期心理後，對股市之負面影響雖漸形式微；然取而代之的卻是政爭所帶來之紛擾，先是金融六法未能順利於前一立院會期通過，被市場解讀為係立院政爭難解所致，後有前總統李登輝於台獨色彩濃厚之北社成立大會上公開支持現任總統，並有所謂「李政團」之籌組，欲向扁政府靠攏，為既有紛擾之政情，再度投下一巨型炸彈。由於台灣長期處於政經不分家下，民眾眼見失業率走高、GDP屢遭調降，政爭情節卻愈趨八卦，在無選票可投之際，賣股停損也就成了表達對現狀憂心之具體表現。大盤指數雖曾因趁立院休會之政治空窗期短暫表現，走高至5318點，但隨即又不堪「李政團」籌組所引爆之政情紛擾而一路挫低，其間財政部雖祭出調高融券成數，欲消極地抑制放空賣壓，但市場仍不領情，並創出今年以來之次低4741點。由於大盤指數近期三度測試5000點支撐未果，象徵市場信心仍薄弱；加上上市/櫃公司業績表現多出乎預期的差，故第一基金6月持股比例不僅維持相對低水位，且較上月反降，此亦即基金單月跌幅較大盤低之主因。

展望7月股市走勢，惡化之經濟數據，除已觸底、跌無可跌之景氣對策信號綜合分數外，其餘似仍持續探底，加上預測年底立委選前政爭熱度不易消退，困頓之經濟窘況短期內顯然無解；而近期愈來愈多上市/櫃公司業績不如預期，加深投資者疑慮，則更重創持股信心。市場悲觀氣氛無具體有效之措施可化解，唯一可憑恃的只有靠時間來淡化，既是如此，追高自是不宜，因此第一基金短期內應會持續低持股；至於選股方面，除慎選下半年相對具業績成長性之個股外，對其經營者道德風險性考量之權數應加重，以免公司為炒作股價，空徒營收成長、忽視壞帳風險而腐蝕公司根基，造成投資者難以彌補之損失。