亞洲股市風險高，但投資機會爆發力相對較高

相較一般亞洲區域型基金,基金經理人馬可墨比爾斯提高佈局泰國、印尼、菲律賓、巴基斯坦等東南亞國家投資部位。儘管東南亞國家的政經風險極大，不過基金經理人著眼於長期該地區的豐厚投資價值。由於香港股市股價稍嫌昂貴，將逐漸降低香港投資水位，跌幅已高的南韓、泰國是主要投資重點。未來基金經理人的投資策略將會降低基金的持股數目，將重點著眼於大權值績優類股。　

全球經濟減緩對於亞洲有何影響?您在持股上所做的調整與佈局為何?　

由於亞洲不少經濟體逐漸開放與國際間的交流，對於全球經濟趨緩的衝擊自然無法置身事外，其中東南亞國家新加坡、馬來西亞、菲律賓等主要電子代工國家受到歐美需求減緩的衝擊較大。以目前富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金持股分析，我們在馬來西亞幾乎沒有持股，在東南亞產業投資佈局我主要著重在內需為主的食品消費業，能源油礦業(菲律賓與泰國)與金融業(新加坡與泰國)。這也是基金目前在東南亞的佈局一大特色，也因此可以避掉電子出口產業走下坡對股價的衝擊。此外，由於亞洲消費情況轉好，投資習慣改變，對金融銀行業前景亮麗，加上金融地產業屬於防禦型的產業類股，也是我在持股上著墨較高的產業。儘管今年第三季前，半導體、PC 業、通訊業受到全球景氣趨緩，表現受到影響。不過，我已經開始逢低佈局績優、高科技研發的科技類股。舉例來說，南韓的具研發能力的高科技半導體類股是我所留意的投資機會之一，我最看好半導體大廠三星電子的未來前景發展，由於三星電子分散下游訂單，可以充分分散風險，加上有強大的金融(三星證券)支援，加上經濟規模的效應，我相信三星電子可以度過這段較為艱難的期間。　

目前您最看好的亞洲國家為何? 　

目前我最看好韓國、泰國這兩大去年跌深的股市。在泰國部分，泰國證券管理機關積極進行上市公司企業監管, 並提高泰國企業上市的意願. 有助股市流動性提高，規模成長。目前全球新興市場基金經理人在選擇投資國家主要考量因素在各國的政治風險性，與公司內部的管理效率。而標準普爾對新興市場企業所評定的信用風險等級,也是我在進行投資決策重要的參考價值。由於新興市場許多企業多是家族性壟斷的大集團，在同一集團的上市公司與未上市公司的利益面臨衝突時，公司經理人往往會犧牲上市公司的利益來滿足未上市公司內部需求，這是也是投資新興市場所面臨的一大風險。在過去，泰國股市法令寬鬆，不過這位商業背景出身新總統塔信對於股市的管理建設是相當積極的。

由於韓國股市有將近3成的市值比重為外資持有，外資資金動向將是重要的影響因素，今年以來韓國資金的淨流入也顯示外資信心增強。此外，韓國政府今年底可望立法許可更多退休基金和政府控制下的資金投資股票和債券。這將開放 24億美元投資債市或股市，以激勵投資人對股市的興趣和信心。加上國營事業民營化題材發酵，也將市場流動性提高，有助MSCI自由浮動指數權值比重調高。投資價值面，韓國去年本益比僅 5.75，創11年來的新低。加上去年跌幅是１５年來最大，我認為今年大漲的機會相當大(1985年以來，單年漲幅最大為99年的79.9%，跌幅最大為去年的50.92%)。　

談談您的亞洲成長基金目前佈局的特色與前景展望? 　

新興市場充滿機會，我的一貫選股哲學 : 1.篩選超跌的價值型類股與國別2.看好多角化集團潛力 3. 彈性區域型投資策略，靈活轉換。分散投資於『通訊科技、金融、景氣循環』等類股，以減輕單一產業景氣循環的影響，我希望替投資人已相當便宜的價格買進具有國際一流水準的公司。此外，在進行各股投資時，我也傾向投資多角化的集團式企業，其中第一大持股香港的和記黃埔，跨足零售、電訊、不動產與能源產業，企業風險分散，不易受到單一產業景氣波動的干擾，為企業體提供相當的保證。長江實業則是以地產股為主的大型集團，財務結構健全，目前本益比僅3.4，預期未來本益比可達23.02，展望香港降息環境下與政府對於地產業利多政策下，我看好地產集團的前景。　

此外，由於新興亞洲股市輪動性相當高，每年表現最佳的國家與產業都不同，加上單一國家或產業過分集中的佈局波動風險也較高，因此，透過區域型的多元產業與多國佈局方式介入較為穩健，也可以掌握類股輪動的成長與各國股市多頭的機會。　

過去10年來，亞洲表現最佳的股市主角每年各不同

	1990	1991	1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998	1999	2000
表現最佳的國家	香港	菲律賓	香港	菲律賓	南韓	香港	香港	台灣	南韓	印尼	中國上海B 股
漲跌幅	6.6%	76.7%	29%	158%	18%	27%	37%	18.9%	49%	74.14%	136%

資料來源:彭博資訊