保誠債券精選組合基金11月份操作報告
市場回顧
11/3聯準會宣布啟動6000億美元二次量化寬鬆政策，激發全球風險性資產大漲，惟隨後市場以利多出盡反應，加上愛爾蘭可能需要紓困消息重燃歐洲債信疑慮以及中國十一月來兩度調升存款準備金率兩碼以控制物價，輔以南北韓爆發軍事衝突，均牽動投資人的敏感神經，風險意識升高導致獲利調節賣壓湧現，壓抑全球風險性資產自高檔拉回整理。11月份整體債券資產均為下跌局面，公債及投資等級跌幅相對較輕，美高收跌幅達1.12%，上月跌幅最大者為新興市場債券，跌幅為2.57%。 影響績效主要因素 保誠精選傘型之債券精選組合基金11月30日之淨值為11.4361元，較10月底下跌1.82%。11月基金淨值下跌主因是受到子基金中的信用債券部位表現較差所致，尤其是高收益債及新興市場債券跌勢更為明顯。惟11月份台幣對美元匯價升值0.47%至30.481；對歐元升值5.78%。基金美元/台幣的避險比重在56%左右，歐元的避險比重在66%左右。匯率部位的曝險對基金產生負貢獻。 未來展望 雖然S&P調降愛爾蘭主權債信評等，使得南歐國公債殖利率彈升，歐債危機再度衝擊全球金融市場，不過，愛爾蘭債務問題的嚴重性及影響力不像五月時希臘問題那麼大，財政赤字偏高的南歐國債務問題可能隨時再被市場拿出來討論，但評估其衝擊應屬短期波動。而對債市中期走勢影響最大的，是美國6000億美元的QE2措施，預估至少到明年第二季底為止，全球資金寬鬆態勢不會改變，美元中期偏弱及景氣復甦格局，有利於風險性資產整理過後的表現，因此對公債看法中性以對，新興市場債及高收益債今年來雖然漲幅已大，短期調節賣壓較重，但預估明年依然有上漲動能。 基金佈局方面：子基金策略:持續看多信用債券：高收益債券仍看好其未來信用利差收斂空間；新興市場債市則是看好其未來經濟體質持續改善。近期基金配置上維持相對較低的投資等級債(含公債/美投資等級/歐債)比重為25%；高收益債券方面，由於看好其未來信用利差收斂空間，對其亦維持偏多看法，11月份配置比重為30%；新興市場債券比重目前的比重為33%，較主要同類型基金略低。匯率避險策略:相對看空美元，相對看多新興市場貨幣。美金部位：歐元區的債務問題將使美元對歐元表現強勢，相對於新興貨幣，美元後勢依舊偏弱。目前避險比重約為55%；相對看多新興市場貨幣：台幣則受惠於新興市場貨幣漲勢屬穩中偏升。基金以佈局新興市場當地貨幣債券以及持有相對較高的台幣部位因應。