統一強棒貨幣市場基金五月份市場回顧與操作策略及市場展望

美國方面，近期公布的美國第一季GDP修正值及消費等相關資料顯示經濟降 溫，加上Fed最關注的PCE物價指數重拾緩步降溫格局，隱含通膨改善邁入第二階段，皆為Fed年內降息2碼的可能性鋪路，市場等待6月份的政策聲明及 新的利率點陣圖、經濟預測。中國方面， 5月製造業PMI生產指數雖較前月下降，但部分因素為五一長假導致之工作日天數差異。另外， 5月新房銷售弱改 善， 30城銷售面積同比降幅連續兩個月收窄，顯示房產市場維持小規模、低熱度運行；未來隨各地房產寬鬆政策持續出台，特別是一線城市的政策調整， 可能對當地居民預期和購房能力帶來提振，有利於房市改善。

台灣方面， 5月主計總處預測今年台灣經濟將以3.94%的速度成長，較2月預測的3.43%上修0.51個百分點，略高於2014~2023年平均3.14%，反映今年台灣 經濟擴張動能，可望在外需拉動下呈現偏強格局。惟物價方面，主計總處亦將今年CPI上修0.22個百分點至2.07%，且高於2014~2023年平均1.2%，為連續第3年超出央行監控物價區間上限2%。鑒於主計總處預測今年第4季CPI增速 才會低於2%，與央行3月時預測CPI要第3季才有望些微低於2%，預計短期央行將維持利率不變，但倘若通膨降溫速度明顯偏緩，亦不排除進一步升息。

貨幣市場方面， 5月份因報稅季節效應明顯，企業法人贖回貨幣市場基金， 加上部份上市公司現金股利發放，貨幣市場利率呈現上揚，公債RP利率主要在0.80-1.1%，公司債RP利率在1.00-1.50%。 30天期商業票券利率落在1.60- 1.80%。

市場展望

展望未來，預期6月FOMC會議將維持利率不變，雖然PCE物價指數12個月的年化率已降至2.75%，為三年來最低水準，但6個月年化率卻為3.18%，為去年7月以來 新高，因此Fed近期的“觀望” 立場料不會產生太大改變。預計台灣央行亦將維持利率不變，惟未來倘若通膨降溫速度明顯偏緩，不排除央行再預防性升息半碼的 可能。 6月因逢半年報企業作帳資金需求，預期貨幣市場基金呈現淨流出，貨幣市場利率不易下跌，公債RP利率區間0.80-1.10%，公司債RP利率區間1.00-1.50%， 預估30天短票利率區間1.60-1.85%，90天短票利率在1.60-1.95%之間。

操作面上，預期台灣央行短期將按兵不動，然也不排除再次預防性升息的可能，因 此操作上採” 預防性策略”，即存續期間採差異化策略，商業本票存續期將適時提高，定存標的存續期間將調降，整體投資組合存續期間維持中性水準；風險控制策 略上，將調整商業本票投資標的，提升信用品質；收益策略上，將視定存與商業本票利率孰高孰低而調整兩者比重， 6月進入企業半年報資金緊縮月份，故落點安排 將以提高市場資金需求的流動性為優先考量。