保誠傘型債券精選組合基金9月份操作報告

市場回顧

9月份主要國家公佈的經濟數字偏向樂觀，美國各項數據中，較差者是核心耐久訂單及新屋銷售，但製造業活動、就業數據、零售銷售、貿易、房價及簽約中房屋銷售均優於預期，整體而言雖稱不上亮麗，卻也不若原先市場預期悲觀，顯示在外部助力減緩的情況下，美國經濟本身仍存在自發性持續增長的力量。一旦財政及貨幣政策持續適當配合之下可望使得二次衰退的擔憂及機率進一步降低，故預期美國第三季經濟增長率高過第二季的可能性將大增。9月份的信用市場債中，以高收益債券及新興市場債表現較佳，報酬率各為2.90%及2.07%，主因是投資風險意識提高，市場資金轉入利差較高的債券所致，投資等級債市表現平平。

影響績效主要因素

保誠精選傘型之債券精選組合基金9月30日之淨值為11.6263元，較8月底上揚0.76%。9月基金淨值上揚主因是受到子基金中的信用債券部位表現較佳所致。惟9月份台幣對美元匯價升值2.4%至31.33；對歐元貶值4.94%。基金美元/台幣的避險比重在57%左右，歐元/美元避險比重為65%，基金歐元部位較低且部份避險相較於同類型基金表現則相對稀釋了上檔獲利空間。

未來展望

雖然未來景氣面及十月即將出爐的企業財報展望仍有些許不確定性，但在9月份聯準會已經率先表態下，第四季龐大的資金動能將是不確定性環境中相當確定的要素，因此接下來這股資金將往何種資產靠攏，仍將取決於基本面和信心面的差異所在。展望美國、日本及歐元區仍將維持量化寬鬆政策，利率也會維持在極低水準，有助資金流入高殖利率債券及已經開始升息的國家。

子基金策略：持續看多信用債券。近期基金陸續進行重新配置。原則上基金調整過程中將逐步由投資等級債券轉為高收益債及新興市場債；與集團看法對信用市場樂觀一致。高收益債券仍看好其未來信用利差收斂空間；新興市場債市則是看好其未來經濟體質持續改善。匯率部分：相對看空歐元/美元，相對看多英鎊及新興市場貨幣部位。美金部位：避險比重近六成；歐元部位：避險比率為65%；英鎊部位：相對看多GBP/EUR，持有英鎊貨幣基金3%。視為看空歐元的策略性部位。新興市場部位：相對看多新興市場貨幣。台幣則受惠於新興市場貨幣漲勢屬穩中偏升。持有新興市場貨幣債券以及持有相對較高的台幣部位因應。