日盛債券基金4月回顧與5月展望

總體經濟回顧與展望

美國聯儲一如市場預期以8比2的票數通過降息一碼至2.0%。會後聲明提到，通膨前景仍處於高度不確定，經濟成長憂慮將決定未來貨幣政策走向。這中性的談話內容暗示著只要信貸市場未再出現惡化跡象，美元利率將維持穩定。昨日美國公布的經濟數據好壞參半，4月ISM制造業指數48.6符合市場預期、3月核心消費者物價指數升幅高於預期，但3月營建支出則呈現低迷，上週初次申請失業金人數也大幅上揚至38萬人。美國經濟情勢平穩略弱。

台灣3月外銷訂單及工業生產，因大陸及香港需求增加，且工作天數明顯比2月增加，故訂單及生產如預期回升，但因美國需求相對較弱且接近淡季故未創新高，YOY分別降為12.79%及8.25%，均低於市場預期。訂單數據顯示大陸需求增強但美國需求相對減弱、塑化及資訊通信需求較強，塑化訂單創新高，資訊通信則接近新高。3月份貨幣供給，因外資持續大量匯入(2、3月分別淨匯入72.58及64.1億美元)、外匯存底亦大幅增加(3月增加90.22億美元)、台股平均上漲5.5%、成交值放大17.63%，但年關過後資金回籠(央行NCD餘額增加1,531億、通貨發行額減少1,446億)，故M1B如預期減少但M2持續增加，YOY分別上升為-1.45%及1.75%，略低於預期。

本月投資操作策略

截至2008年4月底止，日盛債券基金規模為134.01億元，其中買賣斷債券比重為7.46%，附買回債券部位比重為29.54%，短期票券比重為1.49%，定存比重為61.16%，月報酬率約為1.594%。

美國新屋開工與營建許可持續下滑，且均為1991年來低點，美國房市的疲弱仍未解除，雖然從某些指標，如營建業信心回穩，預期銷售指數上升至8個月來最高，或營建類股反彈，餘屋量的減少，購屋能力的增加等，見到一絲改善跡象，但房市可能在第三季前還是無法出現較明顯的止跌訊號。中國大陸公布Q1GDP年增率則略為超過市場預期，除了消費仍維持11%的成長之外投資及政府支出皆維持強勁成長，全球經濟目前仍依賴這些新興市場需求強勁支撐。台灣上半年通膨壓力仍大，市場預期未來仍有升息空間。日盛債券基金基金操作策略將拉長平均存續期間，持續增加長天期定存比重及承作附買回公司債金融債，以提升基金收益率，基金收益率約在1.6%左右。