人民幣貶值 的3大投資意涵 - 中國出口可望受惠

中國人行聲稱是「一次性調整」，主要目的是解決過去一段時間中間價與市場匯率持續偏離的問題。中間價的改革可望使人民幣更國際化，加強IMF將人民幣納入SDR意願，但在市場扮演的角色變重之下，人民幣可能進一步貶值。
週一(8月10日)中國公布7月疲軟的出口數據，反應出今年以來，主要因人民幣兌美元略顯強勢，國內出口商承受壓力。

人民幣貶值代表的意義

人民幣在脫離釘住匯率的10幾年後，表現得相當出色，且至今在複雜的總體及金融市場環境中仍相對的強勁，偏離了市場的預期。

中國人民銀行將此次的貶值視為一次性的調整。考慮持續性的關注改革及市場對於公平價值和貨幣方向意見的分歧，中國央行聲明將會遵從市場力量的影響，且在促進國際支付平衡的同時，著重於貨幣的供給與需求。因此，中國人民銀行將提升人民幣匯率的彈性，同時保持匯率於適度和均衡的水準。

考慮到中國總體經濟走軟的背景下，人民幣的重估是有支撐的，且可能進一步降低利率，將開始產生很大的影響。然而，維持較大的彈性和人民幣較寬的波幅，當市場消化此消息之後，我們可以預期近期人民幣的將會有些許動盪。

人民幣貶值的３大投資意涵…

中國人行決定讓人民幣貶值，證實近期經濟成長力道不足。人民幣貶值將為中國出口挹注動能，提升出口競爭力(圖1)。

此舉對商品價格和與商品連動度高的貨幣形成進一步的壓力，例如澳幣(圖2)，人民幣貶值後，很可能減少中國在原物料上的進口。

緩和中國需求降低所造成的通縮：隨著市場預期聯準會即將升息，近期美國公債殖利率(圖3)上揚，但8月11日因中國需求減緩造成通縮而使其驟降。

富達投資團隊觀點

富達中國內需消費基金經理人馬磊 (Raymond Ma) 表示：
『這並不是特別積極的調整。這看起來像是刺激走疲的出口的一次性動作，以幫助整體經濟成長。此舉將
使出口商的股價受惠，進口商受累。』

富達亞洲產品管理團隊主管Matthew Sutherland（馬修．沙德蘭）指出： 『雖然這次的調整並非市場所預期到的，這也並不全然是個驚訝的消息。有效率的管理匯率將導致人民幣的強勁升值，相對於非美元貨幣，像是歐元，進而導致競爭力及疲弱出口無法接受的損失(這將受全球需求疲軟加劇影響)。考量其他地區的經濟走弱，他們想要讓出口變得強勁。在同時，藉由轉換固定機制至擴大波動區間，使貨幣進一步趨向最終的目標-浮動匯率，對於真正的開放資本帳相當重要，且對於被國際貨幣基金(IMF)將人民幣納入特別條款權(SDR)內的目標也很重要。鑒於固定機制的改變，我們可以預期人民幣在未來進一步的走疲。至於投資意涵，我們的分析師及經理人的確會將此因素內入考慮，且已傾向選擇人民幣貶值的受益者-出口商。』

【以下為投資警語】

[ 富 達 證 券 獨 立 經 營 管 理 ] 本 基 金 經 金 管 會 核 准 或 同 意 生 效 ， 惟 不 表 示 絕 無 風 險 ， 基 金 經 理 公 司 以 往 之 經 理 績 效 不 保 證 基 金 之 最 低 投 資 收 益 ；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責各基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。投資人因不同時間進場，將 有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資新興 市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險，投資人應選擇適合自身風險承受度之投資標的。依金管會規定，基金投資大陸地區證券市場 之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過本基金淨資產價值之10%，當該基金投資地區包含中國大陸及香港，基金淨值可能因 為大陸地區之法令、政治或經濟環境改變而受不同程度之影響。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人 索取公開說明書或投資人須知，可至富達投資服務網www.fidelity.com.tw或境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw查詢，或請洽富達證券或銷售機構索取。 台北市106敦化南路二段207號15樓，電話：0800-00-99-11按2。FIL Limited 為富達國際有限公司，富達證券為FIL Limited在台投資100%之子公司。Fidelity富 達，Fidelity Worldwide Investment, 與Fidelity Worldwide Investment 加上其F標章為FIL Limited之商標。FIST-MKT-EXMP 1508-441