富邦全球投資等級債券基金九月份經理人評論

Fed宣佈實施QE3，觀察過去QE對投資等級債券影響，以JPMorgan美國投資等級債券指數為例，QE1利差收斂近100點，QE2利差提前2個月反應，持續收斂20點，整體而言，雖效用遞減，但是利差收斂的方向卻是明確的。觀察總報酬指數表現(資本利得加上債券利息)，第1次QE總報酬48.06%，第2次QE總報酬1.8%，顯然過去QE策略後，並未導致投資等級債券總報酬呈現虧損，主要由於利差仍提供相當好的保護。聯準會推出超乎預期的貨幣寬鬆政策，無限制並且無期限的購買MBS，持續延長低利率至2015年，壽險公司、退休基金爭相找尋利差商品，原本就面臨供給短缺的利差商品，未來供需失衡現象會更嚴重。投資等級債券今年上半年發行量約450億美元，預期下半年供給約300億美元，今年以來發行量約600億美元，估計第4季供給量約150億美元。其中金融債供給量較去年少24%，金融債券利差仍有200基本點以上，故仍看好後續價格表現，金融債佔投資等級債券指數比重約莫3~4成，後續潛力不容小覷。