華南永昌中國A股基金九月份經理評論

美國9月ISM製造業指數下滑，但仍維持50榮枯點以上，顯示美國景氣展望仍佳，國際景氣回溫速度呈現遲滯，美國經濟仍相對優於其他主要經濟體。中國9月製造業PMI與上月持平於51.1，顯示目前大中型製造業的生產經營活動維持平穩。儘管9月HSBC製造業的PMI終值8月持平，顯示未來一段時間的中小製造業生產經營活動趨向穩健。長假前中央對房地產釋出放鬆信號，預期疲弱的房地產銷售將回穩，此外，高基數因素正逐步消退，預計第四季經濟的增速將有望反彈。台灣受部分電子產品提前出口的影響，9月份出口年增率下降至4.7%，進口年增率也因基期因素降至0.2%，貿易順差略降至35.0億美元。隨著歐美年底採購旺季到來，加以科技產品推陳出新、APPLE產品需求大增等，預期將有助延續台灣10月份的出口動能。

國務院發佈的固定資產加速折舊政策、滬港通時間的確定，以及四中全會的臨近等等因素逐漸加深市場對政策偏多的預期，加上農產品價格恢復，土地流轉、農墾改制等政策利好，市場對改革預期持續高漲；由於目前A股市場邏輯維持經濟冷、金融熱、風險低的狀態，金融熱與風險低表現為央行政策偏向寬鬆，並對大的違約事件採取主動bail out，以期確保經濟下滑階段不會出現無序去槓桿，同時海外部分因為FED不會在QE停止後立即縮減資產負債表，歐央行與日央行還在主動擴表的階段，因此，中國的金融流動性將繼續保持寬鬆。所以，在選股策略上，具有獨特市場地位、政策扶持發展性與企業獲利動能強勁等三大原則仍將為最主要的依據，產業配置建議以乳業、旅遊、互聯網、傳媒、醫療、汽車零組件、電子與國防軍工等為持倉的佈建主軸。