柏瑞投信「洞悉ESG」報告：全球資金持續流入ESG股債資產
美國聯準會(Fed)11月宣布縮減購債，加上油價續揚增添通膨擔憂，美國10年期公債殖利率震盪，10月份投資級與非投資等級的ESG債券*皆呈現下跌。此外，股市修正後恢復上漲、成長型股如科技股與景氣循環類股如金融、消費等輪番回彈，ESG 股市**整體收漲。
柏瑞投信2021年10月「洞悉ESG」報告指出，美國勞動市場續改善，但第三季GDP遜於預期，未來2季可望稍稍回溫。另，Fed重申減債並非即將升息，強調對政策調整保持耐心。市場持續消化Fed動向與經濟數據，使美債殖利率大致維持1.4%-1.6%上下盤整。儘管公債殖利率震盪，但不減ESG債券的吸引力，10月ESG債券持續吸引資金流入，全球ESG股票亦同樣受到追捧，資金呈現加速流入。
綠色投資潮 可望為ESG商機添柴火
另方面，柏瑞投信表示，為降低極端氣候對人類經濟活動與生命財產的衝擊，歐盟加快減碳步伐公布「55套案」(Fit for 55)，預計2030年的碳排量將較1990年水準減少55%(原為40%)，預估未來6年政府與企業平均每年將投入約1.1兆歐元，為ESG商機增添柴火。
柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，多數的G20成員國以2050年為目標達成碳中和，然而據科學家估計，迄今各國的作為只能將全球平均溫度上升控制在攝氏2.4度C。若欲達到巴黎氣候協議的攝氏1.5度C目標，經濟合作發展組織(OECD)預估全球每年相關綠色投資總額需達6.9兆美元。
此外，受惠於企業積極響應ESG，預估今年ESG概念企業債券發行量將達到8500億美元，較去年成長59%，2022年可望達到1兆美元的水準，約占全球企業債券發行總額10%。除直接金融，屬於間接金融的金融機構亦發揮影響力，今年上半年ESG相關的永續貸款成長率超過50%，主要協助高碳排產業(如製造業、運輸、電力、礦產，石油與天然氣等)進行節能減碳。
另方面，根據Bloomberg統計，10月份ESG債券指數成分發行企業中，信評被調升家數多於被降評家數，顯示ESG企業基本面持續改善。此外，10月全球ESG投資級企業債指數的未償金再度增加，整體成分債券檔數維持12000檔，全球ESG非投資等級債券指數的未償金額連亦恢復增加，可能原因在於貨幣政策的不確定性下降，因此企業融資活動恢復活絡。
在ESG股債市展望方面，柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘表示，11月量化模型顯示市場氣氛保持樂觀，預期全球殖利率曲線趨平，在投資等級債券配置方面，加碼原物料、金融與新興國家地產。非投資等級債配置方面，加碼交通及新興國家金融業。
此外，Fed縮減購債符合預期，股市表現正向，資金持續流入股市，又以美股動能最為強勁。景氣循環相關類股領漲，晶片及基礎建設等題材類股亦持續走強，透過量化模型挑選趨勢趨於正向標的，相對加碼消費及能源產業。國家配置仍以美國為主要投資區域，相對加碼美國及德國，相對減碼日本及中國。不過，基金投組配置仍將隨市況而作調整，並須留意ESG股債市仍有波動風險。
表一、2021年10月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明
| 觀察面向 | 說明 |
| 總體經濟 | 美國第三季GDP受疫情、供應鏈問題與物價上漲等使表現不如預期，未來二季有望回溫 |
| 貨幣政策 | 聯準會11月會議啟動減債，重申對政策調整保持耐心，美債殖利率區間震盪 |
| 財務體質 | 全球ESG股票獲利增速表現持續亮眼，ESG債券個別發行人信評調升多於降評 |
| 債市供給 | 市場消化聯準會動向，10月ESG債券無論投資級與非投資級市場的淨供給均雙雙增加 |
| 資金面 | 拜登新政加上永續意識抬頭使ESG投資更受關注，10月ESG股債ETF維持資金淨流入 |
| 評價面 | 低利環境且資金充裕，ESG債券利差有收斂空間，ESG股票本益比則可望獲得支撐 |
資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2021/11。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。
*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。高收益ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球高收益債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG高收益債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2021年10月表現分別為-0.1%、-0.5%跟-0.6%。非本基金績效指標。
**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2021年10月表現為6.6%。非本基金績效指標。