保德信亞太基金六月份回顧與七月份展望

一、績效檢討：

六月亞太基金淨值單月下跌3.18%。受到大陸經濟的不確定因素及股市不振的影響，使相關鄰近國家轉趨觀望氣氛，其中以中國國企相關領域跌幅較大。單月基金績效受到中國和台灣股市不振的影響較大。

二、市場回顧與展望：

2011年6月份亞太投資市場的焦點集中在:一、6月底以前，市場對於通膨將進一步衝擊中國經濟成長率的憂慮加劇，經濟成長數據的不如預期以及中國企業財務報表不實的問題引發投資人持股信心減弱，使得陸股與港股分別向下修正約5~9%。二、歐債危機衝擊仍未結束，使得仰賴出口為主的韓國和台灣等國家也還無法擺脫經濟谷底而有明確的復甦跡象。三、泰國大選的競選活動情況激烈，市場預期反對黨勝選機率大增，政治因素使得泰國股市也呈現劇烈波動的現象。

展望未來第三季中國的GDP增速仍將有所放緩，預計4Q11以後才會止跌回升，主要是去年基期較高所致，但絕對值仍然強勁。目前中國政府在貨幣的緊縮政策上已趨近尾聲，整體環境有利投資，加上保障性住房的推動，投資仍可維持在高位成長。而亞太股市在相對估值評價上已經呈現相對便宜的位置，因此在未來經濟回升之後，股市將可隨經濟好轉而有良好的反應。

三、總經環境：

中國5月消費者物價指數5.5%、製造業物價指數則為6.8%，通貨膨脹超過市場預期，主因為氣候異常，導致食品價格走揚所致。五月份PMI連續三個月回落，新增訂單指數回落達1%以上；南韓四月份工業生產指數自前月的8.7%降至6.9%，同時央行升息一碼至3.25%；日本五月份汽車實際產量已經超過去年同期，顯示日本正在從地震的斷鏈危機中恢復。印度四月份工業生產指數則自前月的7.8%下滑至4.4%，躉售物價年增率則仍在11-12.5%之間，通膨問題仍舊嚴重；馬來西亞五月份消費者物價指數年增率則維持在3.2-3.3%之間，表現相對平穩，印尼則CPI年增率則從前月的6.16%下滑到5.98%，整體而言東南亞總體經濟表現仍相對平穩。

四、未來投資策略：

在經歷一個月的修正以後，中國及亞太股市已呈現相對便宜的位置。因此基金配置上將維持在中國相關領域的配置，同時適量回補日本、韓國區域的配置比重。產業類股方面則看好長期新能源趨勢、稀有資源的短缺以及強勁的內需市場和電子新產品推出的旺季來臨，對於較不具技術能力或成本優勢的標準元件則相對持較保守的態度。由於經濟大環境的負面因素已經反映在六月份的指數，因此對於七月仍將採取較多的股票部位。

五、外匯避險部位之考量：

六月份日圓升值1.44%到80.4175日圓兌一美元。韓圜升值1.07%至1067.6500兌1美元。新臺幣兌美元匯率貶值0.1%至1美元兌28.802新台幣。星幣升值0.22%至1美元兌1.2287星幣。美元對新台幣匯率升值0.1%，港幣兌新台幣匯率升值0.05%。(資料來源：Bloomberg,2011/5/31)。亞太基金因投資幣別配置已相對分散，並未進行避險。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

六月份基金於整體市場微調整持股，買進週轉率由五月的8.38%上升至13.81%，賣出週轉率由4.72%上升至9.21%。