保德信日韓基金八月回顧與九月展望

一、績效檢討：

日韓基金八月份淨值下跌10.55%。基金目前日韓持股配置為日本40.04%，韓國48.11%。受到美債降評和歐債危機的延續影響亞太主要仰賴歐美外銷比重較高的南韓及日本股市，基金所投資的日、韓市場因此表現不佳。

二、市場回顧與展望：

日經225指數八月份下跌8.93%，收在8955.2點(資料來源：Bloomberg，2011/8/31)。在東京電力總裁表示政府將支援以度過破產危機，以及第一生命、Nikon、住友等公司宣布調高財測，豐田和本田虧損階小於預期的情況下，日本雖隨著國際股市下跌，但相較韓國的跌幅較小。在日本更換新首相後，市場對於新內閣的作為有所期待，因此預期日本股市仍可維持一段相對強勁的走勢，但外銷比重較高的公司波動幅度仍大。

南韓股市八月份則下跌11.86%，收在1880.11點(資料來源：Bloomberg，2011/8/31)。韓國則在歐、美債務問題及經濟二次衰退疑慮的影響下，難以置身事外，三星、現代和LG等大集團為主的板塊呈現大幅度的下跌，使得不但政府基金出面護盤，金融監理當局更祭出禁止放空三個月，下半月才開始呈現大幅反彈。在三星宣示下半年展望仍不悲觀以及調整面板部門後，預計短期可激勵整個韓國股市繼續上揚，但歐美隱憂仍在，因此預期韓國中期將仍呈現區間來回震盪的格局。(注意：本資料所示之個別公司係為說明或舉例之目的，並非推薦個股之投資，且未必為保德信投信所管理之基金所持有。)

三、總經環境：

日本六月機械訂單月比增長7.7%，較預測值得1.7%大幅攀升，顯示日本正繼續從地震的危機中恢復生機。日本第二季GDP季增率-0.3%，跌幅較前季的-0.9%為小，顯見衰退幅度已見收斂。但七月份新車銷售較去年同期仍減少27.6%，顯見日本汽車產業下半年仍有挑戰。七月份貿易呈現順差725億，為連續第二個月出現貿易順差。

韓國八月份消費者物價指數年增率5.3%，不但高於七月份的4.7%，也創下三年來高點，但南韓央行仍決定維持利率水準3.25%不變，顯示南韓央行陷入兩難局面，一方面明年大選在即，打擊通膨為主要目標，但升息又恐使經濟成長產生風險。

四、未來投資策略：

日本經濟成長動能對全球外貿依賴頗深，已開發國家需求復甦逐漸帶動日本出口回升，目前在日股之佈局偏向出口類股，選股著重企業財報優於預期，具中長期競爭力的公司，類股配置以經濟復甦的電子零組件、機械、精密儀器類股為主。而韓國的佈局著眼亞洲強勁之內需成長，預估將偏向景氣循環股，其中類股配置以能源石化、民生及科技等類股為主。

五、外匯避險部位之考量：

八月份日圓升值1.31%到76.5760日圓兌一美元。韓圜貶值1.17%至1066.40兌1美元。新臺幣兌美元匯率貶值0.45%至1美元兌29.02新台幣。(資料來源：Bloomberg，2011/8/31)。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

日韓基金7月份買入週轉率為4.70%，賣出週轉率為7.13%。