德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金十二月份經理人評論

去年12月份受到歐美市場進入年底連續假期，全球債券市場交易清淡，但亞洲高收益債市表現仍佳，基金單月份漲幅0.87%優於11月的0.73%。受到美國公債利率彈升的影響，亞洲高收益債券市場表現優於投資等級，企業債表現優於主權債，而且我們認為這個現象會延續到今年。在中國發行人方面，以地產類及能源類的表現較佳，雖然12月僅有2件新發行，總金額7.5億美元，但我們預期在中國地產股熱度帶動且官方無新的房市調控政策出爐下，中國地產類新發行將增溫。在中國能源類方面，反映的是落後補漲的題材，中國PMI的止跌反彈亦有助於基礎建設相券種的利差收斂。關於印尼、菲律賓、與印度，由於beta較低，12月份表現均遜於指數，但部分個別發行者仍有不錯表現。

展望2013年1月，財政懸崖議題被延後至2月底，系統性風險在短期內發生的可能性較低，基金將仍維持9成左右的持債水位，1月份主要投資策略如下：(1)加碼中國，預估整體部位將由目前的35%逐步往40%靠攏；(2)控制存續期間：整體投資組合存續期間會維持在6年以內，並拉長投資等級債券存續期間的策略(7年以上)，但會留意美國財政懸崖解決進度及通膨發展狀況以做為調整的基準；(3)加碼水泥類及能源類債券：相對價值浮現，且受惠於落後補漲及中國成長題材；(4)開始加碼中國地產類債券：中國經濟逐步走穩，加上地產類存續期間較低且相對票息較高，將從初級市場尋找相對優質的投資機會。