德銀遠東DWS多元集利組合基金5月份基金經理人評論

FED 6月份最新公布的褐皮書顯示，美國景氣持續處於溫和復甦的階段。Markit美國服務業採購經理人指數優於預期(實際58.4>預期55)，芝加哥採購經理人指數意外優於預期(實際65.5>前期63>預期61)，但密西根大學信心指數遜於預期(實際81.9<預期82.5)。烏克蘭選舉順利結束，加上ECB 6月初推動創新的寬鬆貨幣政策，將ECB再融資利率與隔夜存款利率分別降至0.15%與-0.10%，創主要央行負利率的起始。而國際資金持續流入歐洲股票型基金，義大利與西班牙今年來股市漲幅分別為13.4%與8.2%，傲視歐元區法、德、英等股市。歐元區現階段正處於良性的經濟週期，由於債券殖利率下降，將減輕政府的舉債成本，進而促使銀行以更優惠的利率對企業放款，藉此刺激經濟成長，從債券殖利率水準也可發現，歐元區周邊國家當中，就屬西班牙與義大利信心的復甦程度最為顯著； 隨著ECB寬鬆政策的再出台，應該有利於歐元區邊陲國家的復甦活動持續。

5月份基金進行調整持股，主要的調整為持續加碼歐股的佈局，反映我們認為歐洲持續復甦，經濟出乎預期的可性較高(upside surprise)。另外；在固定收益商品的布局上，我們持續減降美國公債持股，主要認為目前美國10年債利率2.5%的水平，已經位於預測區間的下緣；相對地，我們增持全球投資等級債券，以提升投資組合整體票息及利差收益。我們認為在美國公債波動度下降且股債價格短期相關度降低的環境中，採取保守型債種搭配成長型資產的防禦策略將能有效抵禦多頭市場中不可預期的快速回檔，降低投資組合波動度。這個策略在今年以來有效的降低波動度，並可獲得相對安穩報酬。