德銀遠東DWS全球原物料能源基金八月份經理人評論

由於市場預期石油輸出國組織與盟國(OPEC+)將會在9/7召開的產量會議中提高生產上限，且OPEC+也如預期做出行動，將生產上限提高了13.7萬桶/日。地緣政治也對原油供應造成衝擊，俄羅斯仍在加大對烏克蘭的攻擊，這引發了川普總統的譴責，歐洲和美國都在考慮進一步制裁。對俄羅斯原油和天然氣買家的額外制裁可能會降低俄羅斯的出口量。不過即使對俄羅斯施加更多制裁，我們仍然預期其生產的產品最終會找到方法將產品送達客戶，對俄羅斯原油供給衝擊有限，且市場評估的溢價也反映制裁實施的可能性很低，以及這些措施的有效性。中國持續積極地購買原油以補充戰略儲備。儘管這一過程幾乎沒有透明度，但很清楚這些購買是對價格敏感。當中國參與時，交易量介於50萬到1百萬桶/日之間，這些增量購買有助於緊縮近期的原油供需。考慮到目前的貿易緊張局勢和全球增長率放緩，如果將實際的產量從市場上削減，並將油價推升回80美元或90美元以上，將會冒著全球經濟衰退的風險，因此到目前為止，我們還沒有看到西方國家有意願去承擔這樣的風險。我們預期油價將持續在65-75美元間震盪，但可能會因地緣政治緊張局勢而短期內受到價格干擾。隨著市場對美國聯準會降息的期望上升，美元匯率相應做出了反應。較低的美元對所有金屬，無論是基本金屬還是貴金屬都有利。對於基本金屬，關稅對全球增長率的影響繼續抑制基本金屬需求。最近的中國經濟數據繼續反映出口受到負面影響，不管是從前期備貨到實際出貨都受到大規模關稅的影響。更重要的是，中國似乎採取謹慎的態度來提供額外經濟支持。隨著需求增長放緩，基本金屬可能在短期內面臨壓力。另一方面，我們看到黃金和其他貴金屬有機會從更寬鬆的美國貨幣政策中受益，這一政策預計將持續到2026年。