油價壓力偏高 債券佈局美國公司債至上
2012/3/14 下午 05:16:00 提供機構：瀚亞投信
儘管印度與巴西再次放寬了貨幣環境，但是持續攀升的油價，反而對新興市場與亞洲的政府造成了通膨隱憂，更讓今年以來反彈已高的股市出現了獲利回吐的賣壓。瀚亞投信指出，雖然股市回檔機率提高，但是在經濟回穩的狀況下，卻是風險性債券加碼的良機，特別是受油價影響較低的美國企業債券，更值得投資人留意。
瀚亞環球資產配置暨固定收益部主管周曉蘭認為，希臘換債協議的順利落幕以及歐債隱憂暫居二線，使得油價上漲成為未來攸關景氣是否持續復甦的重點。然而根據統計，即使是新興市場最健康的亞洲，在國際油價超過每桶120美元的時候，都會對當地的企業形成獲利壓力，近而對債券價格的走勢造成影響（見圖）。
周曉蘭補充，反觀美國企業債券，市場預估美國2012年企業整體獲利年增率為7.4%，分季數字為-0.4%、1.3%、6.6%及22.5%，循環低點落在今年的第一季，可見大型優質的美國企業獲利幾乎不受油價上漲影響；此外，即便歐債問題衝擊全球經濟，但是美國企業有超過3/4的獲利仍來自其國內本身，受歐洲的影響較小。
更重要的是，本週四(3/15)FED可能會公佈最新一輪大型銀行壓力測試結果，預料結果應普遍符合預期，儘管大型銀行的一級資本適足率明顯改善，短期有可能會直接影響銀行業的配息率促使股價出現震盪，但是對相關行業發行的債券來說，嚴謹的監管與資本規範反而可以提供信貸風險的保護，進而增加債券買盤的穩定性。
周曉蘭表示，從資產配置的角度來看，現在股市跟債市都還有獲利空間，只是跟股市短線漲多所面臨的高波動相比，現階段佈局以美國為主的信用債券，無論就報酬還是風險的角度來看都會略優於股票。