亞債擁有利差優勢，逢低布局好時機

國際貨幣基金(IMF)報告指出美國聯準會(Fed)最快在2022上半年縮減購債，但市場已大致消化寬鬆退場言論，且通膨預期持平未再創高，對於信用債市帶來利多。雖然中國企業負面消息以及美國總統拜登對中政策不若預期溫和，影響亞債上半年表現，不過柏瑞投信表示，亞債*因為具有穩健的企業基本面和利差優勢，吸引歐美投資人對亞債的興趣大增，現在是逢低布局的好時機。

柏瑞投信指出，由於亞債的存續期間比相對應的美國企業債**還要短、利率敏感度也較低，且因為亞債仍具有利差收斂的優勢，吸引歐美投資者積極參與亞債新券的發行。據Bloomberg統計至6月中旬，今年來歐美投資者參與亞洲新券發行的占比，由去年同期的27%增加至30%，主要為來自美國買盤的增加。

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，不論從基本面、技術面或價值面來看，現在都是亞債的進場點。以出口為主的亞洲經濟持續受惠於歐美復甦所帶動的需求釋放，亞洲企業不但第一季財報繳出優於預期的好成績，盈餘展望也很樂觀，加上企業體質持續改善，亞債今年違約率將從去年的3.5%下滑至2.4%。

此外，中國政府透過三道紅線規範主導中國房地產企業體質優化的成效佳，激勵中國房企的債信評等在近10年來首見升評大於降評家數的現象。雖然在中國政府政策監督下所進行的汰弱留強過程，勢必帶來消息面的震盪，但中長期而言，將有助於中國企業基本面更加穩健，中國企業債券的體質亦能向上提升。

展望下半年，面對將來美債殖利率仍可能上行的壓力增加，以及全球低利持續的兩大情境，亞債仍可提供攻守兼備的解方。

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君指出，相比同評級的成熟國家債種，亞債不但存續期間更短，利率風險較不敏感。同時，亞債較高的殖利率水準，亦可提供良好的息收基礎，更可望持續受到收益導向的資金需求青睞，並提供利差再收斂(資本利得)的動能。

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)自2014年3月成立以來，不隨市場恐慌起舞，還獲得晨星五星評等***，主要歸功於柏瑞亞債投資團隊聚焦於企業基本面分析的投資策略，而專業基本面研究再加入ESG因子等全面評估下，截至2021年5月底，本基金並無持有過違約的債券。

至於基金投組未來操作方向，施宜君表示，將維持整體債券存續期間低於5年、偏好短年期高收益債，持續在初/次級的市場尋找投資和換券機會。在產業配置上，相對低配通訊產業，高配原物料和金融業。不過，仍需留意拜登對中企的政策走向和中國企業財報情況，並留意亞債市場仍有投資風險。

*亞債是指亞洲高收益債和亞洲投資等級債，分別採用摩根亞洲信貸-非投資級債指數和摩根亞洲信貸指數(JACI)。高收益債仍有風險，投資前請審慎評估。
**美國企業債是指美國投資級企業債與美國高收益債，分別採用彭博巴克萊美國投資級企業債指數和彭博巴克萊美國高收益債指數。高收益債仍有風險，投資前請審慎評估。
***係指晨星基金評等，根據基金表現(包括報酬和風險)評估該基金與同類型基金的相對表現，評級為1至5星，5星最高，代表基金為該類別中表現排名前10%。過去績效不代表未來收益之保證。