歐洲債券基金投資策略與回顧

投資策略

• 由於經濟由2001年下半年V型反轉的可能性極低，投資標的的存續期間因此較指標為長。
• 基金另一重要策略是，在殖利率短天期的部分加入邊陲國家的債券部位(丹麥，西班牙，瑞典)，以求受惠於較核心歐洲債券市場為高的殖利率。長天期的債券部分則維持加碼核心歐洲債券的策略(德國，法國)。
• 貨幣選擇上，在歐元對英鎊部位基金採取策略性加碼歐元的策略，原因是我們持續觀察到英國政府欲加入歐洲貨幣聯盟的政治意圖。
• 911事件後我們快速降低基金的利差產品部位，直到十月底為止，BBB等級及A等級的比重大約10%，主要是由Sainsbury’s，Innogy，以及BAT公司所發行的債券。

六個月投資前景

• 對於歐洲債券市場我們仍持樂觀的態度，因此短期間仍會維持較指標為長的存續期間。
• 歐洲經濟整體而言仍舊疲軟(德國商業信心處於八年來最低，十月份Ifo數據為84.7，為9月份急速下滑至85以來更低之水準)，我們預期在未來的幾個月當中，疲弱的經濟環境將反映在通貨膨脹的下滑上，基於歐洲的通貨膨脹率下滑，歐洲央行將有更大的空間進一步調降利率。
• 不過，我們觀察到歐洲央行傾向觀察實際的通貨膨脹率，而非預測性數據，由於實際數據發布時可能較先前預期意外的情況，這使得歐洲央行在制定利率決策時，可能出現相較於美國或英國央行，較無法讓市場預期的政策決定。
• 政治因素以及改革速度緩慢使歐元受到壓力，我們認為歐元若要出現明顯且持續性的強勢，必須等待更進一步的結構性改革。
• 全球的資金環境與信用利差的擴大提供了投資級公司債券(investment-grade)的投資機會，我們欲增加公司債券的投資比重，但同時我們亦會密切留意公司債券的高波動性，以求有效地控制投資風險。