景順貨幣市場基金十二月份經理人報告

景氣方面，2023年11月景氣對策信號綜合判斷分數為20分，較上月增加4分，燈號再次轉為黃藍燈，主因11月出口、批發業營業額轉呈正成長，加上零售及餐飲業持續熱絡所致；此外領先指標跌幅縮小，同時指標維持上升，顯示國內景氣持續好轉，但仍須關注後續變化。台灣12月份以美元計價之出口金額為399.4億美元，出口年增率由前月的3.8%進一步上升至11.8%，進口年增率亦由前月的-14.8%回升至-6.5%；12月出超金額為111億美元。2023年全年出口及進口年增率分別為-9.8%及-17.8%。12月出口年增率大幅上揚主要受到人工智慧等新興應用需求強勁，積體電路及傳產貨類外銷漸有改善，加上比較基期偏低之影響。隨著人工智慧等新興科技應用商機活絡，以及供應鏈持續去化庫存帶動拉貨需求，今年第一季出口有機會延續去年第四季之走升趨勢。惟今年和去年之春節假期位於不同月份，考量基期因素，應合併1~2月數據觀察進出口情況。物價方面，12月份CPI年增率為2.71%，較上月2.9%下滑，核心CPI年增率則由上月2.39%小幅上揚至2.43%；2023全年CPI及核心CPI年增率分別為2.5%及2.58%。12月CPI年增率變動主要仍因食物類價格明顯上揚以及房租和娛樂費用等價格調漲等因素所致。近期關注紅海航運危機對全球貿易和供應鏈的干擾是否會對物價造成影響，長期則仍須關注去全球化以及氣候異常對全球物價的影響。由於歐洲的俄烏戰爭及中東的以巴戰事持續，加上2024年為多國的大選年(包括美國、印度、印尼及台灣等)，對經濟及金融情勢帶來更多不確定性。此外中國景氣仍顯疲弱，拖累全球經濟復甦力道，加上美國在高利率環境下已持續一段時間，預期景氣也將出現趨緩情況，今年全球及台灣的經濟成長仍將面臨諸多挑戰。後續應持續觀察紅海航運危機、以巴戰爭發展、俄羅斯及烏克蘭戰爭情勢、台灣總統大選及其他主要國家選舉、聯準會未來利率路徑的走向、主要國家貨幣政策走向、美國的政策走向、地緣政治風險變化、中國經濟面臨下行壓力及對其他國家的影響、中國大陸政策調整及兩岸關係走向等議題。

國內貨幣政策方面，12月份中央銀行理監事會議如預期維持利率不變，主要考量如下:綜合國內外經濟金融情勢，考量2023年國內通膨率較上年緩步回降，且2024年通膨率可望續降至2%左右；此外，預估2024年國內產出缺口續呈負值，加以全球經濟降溫，且前景仍面臨諸多風險，可能進一步影響國內經濟復甦力道。央行理事會認為維持政策利率不變，將有助整體經濟金融穩健發展。本次央行將2023年經濟成長率預測值由9月的1.46%下修為1.4%，另公布2024年經濟成長率預測由3.08%上修為3.12%，CPI及核心CPI年增率預測則分別由1.83%及1.73%上修為1.89%及1.83%。考量主要國家通膨壓力雖有趨緩跡象，但仍高於目標水準，加上美國利率位居高檔，預期央行貨幣政策基調持續偏緊縮；不過經濟前景仍面臨下行風險，減弱國內經濟成長動能，也影響央行貨幣政策態度。考量前述因素交互影響下，預期央行仍將持續公開市場操作，以便隨時透過發行NCD之金額或利率來引導資金水位和市場利率走勢，增加操作彈性。未來仍需密切關注金融條件緊縮之後續影響以及全球金融體系的穩定情況。

短期利率方面，12月份金融業隔夜拆款利率全月加權平均利率為0.686%，較上月下降0.002個百分點；利率最高為0.695%，最低為0.682%，波動幅度較前月擴大。公債附買回市場成交利率區間約為0.95%~0.98%，短期利率12月份略為上升。截至2023年12月底央行未到期存單餘額高達8兆元，較前月增加0.17兆元。展望2024年1月份，央行NCD到期金額仍高達5.62兆元，較前月增加0.14兆元，整體而言市場資金不虞匱乏。預期2024年1~2月之短期利率走勢，1月下旬前利率變化應不致太大，但隨著時序愈接近農曆春節，考量季節性因素，預期農曆年前短期利率有機會出現上揚走勢。