德銀遠東DWS全球神農基金一月份經理人評論

穀類價格自去年下半年一路下跌，進入2018年價格已見 止跌回升，不過價格仍在低檔。穀類價格低迷主要是庫 存過高。由於近年來的豐收，使得全球主要穀類的庫存 消費比節節攀高，尤其是小麥，預估2017/18年度全球小 麥的庫存消費比將來到近20年新高的36%。由於小麥與 玉米價格大跌，而大豆價格相對穩定，因此市場預期今 年美國小麥與玉米的種植面積將縮減，而大豆的種植面 加將增加。由於庫存偏高問題尚未解決，預期今年穀類 價格仍有壓力。近1個月鉀肥與磷肥價格持平。不過尿素 價格在上個月下跌後，呈現反彈走勢，尤其是黑海地區 的尿素價格在大跌2成後，今年以來以回升6%，而中國 國內尿素價格因氣候寒冷使得天然氣與煤炭的供應緊張 ，尿素設備使用率大幅下滑的素影響，價格持續走強。 由於中國煤炭價格上漲，以及全球尿素產能成長遞減， 尤其是2019年之後，中長期仍看好尿素價格走勢。美國 食品公司的營收年成長率在去年第1季落底後開始逐季回 升。預期今年第1季將有1-2%的營收成長，主要是去年第 1季為暖冬氣溫偏高，而今年為寒冬消費者傾向去超市購 買食物而非去餐廳消費。預估今年美國食品公司的毛利 率應該仍能維持水準，主要是原料成本的下滑能抵銷促 銷與產品開發等營運成本。維持較高包裝食品與肉類類 股比重。