歷史經驗: 生技股於衰退期間漲幅領先

生技股指數接近低點，長線投資迎反彈

生技類股這波領先市場反彈，儘管5月6月有兩波拉回整理，但近期NBI生技指數除站穩季線外，還持續向上挑戰季線。富蘭克林華美投信表示，根據過去歷史經驗，生技類股於1990、2000、2008與2020年經濟開始衰退的期間，生技股價指數表現皆贏過大盤，目前指數又接近歷史低點位置，建議投資人不妨分批單筆或定期定額中長期投資，迎接市場反彈。

依據過去歷史經驗，顯示當通膨見頂之後，生技製藥類股表現優於其他醫療領域；而當Recession(經濟衰退)發生時，生技製藥類股的表現也優於其他醫療領域的次產業。同時，根據數據分析，生技股與大型醫療保健股的相對表現來到自2002年以來最弱勢的時刻，已達到歷史低點，長期投資價值浮現。(資料來源: BTIG、高盛證券，2022/07)

富蘭克林華美生技基金經理人劉翠玲表示，生技醫療類股先前因市場對於聯準會升息等疑慮，去年提早進入修正區間，今年無論是NBI指數或標普500生技指數股價皆處在低位(10年均線附近)，儘管第二季美國鷹派升息，但被錯殺的股票，投資價值已經浮現，可由市場法人買盤不斷積極進駐，股價指數於7至8月重新回升站上季線看出。

就生技醫療產業而言，劉翠玲分析，通常八成生技股跌破年線後，目前都是最佳進場買點；另外，受Covid-19疫情干擾，生技產業在2020年至2022上半年平均併購金額明顯低於過往7年平均上半年併購金額43億，隨著疫情退燒，遞延併購案已陸續出現，預料推升全年度企業併購案總金額。

再者， 市場利多不只於投資價值浮現與大型企業合併等因素，劉翠玲分析，回顧過往經驗，過去五次通膨經驗，當通膨CPI指數來到高點後，投資大型生技類股半年後之股價平均漲幅達+42%，投資一年之後平均漲幅+50%，相比於其他醫療次產業、生技類表現更加強勁。

也看好2022年下半年生技類股後續行情；富蘭克林華美投信認為，生技類股經歷近一年修正，才開始走向上循環的階段，進入下一波多頭起漲格局，因此，也建議投資人應持股續抱，並採中長期投資策略，除可以依據市場狀況，逢低單筆分批加碼生技基金外，也可以搭配非投資等級債券、特別股等固定收益類基金為核心，一併來做中長期投資組合的規劃。

圖一: 過去4次景氣衰退，生技製藥股與S&P醫療類比較，報酬率領先其他次產業

資料來源：高盛證券全球投資研究，FactSet，2022年7月，以S&P500指數為參考，XBI指數僅有後2次衰退時期的資料。<以上僅為特定指數試算結果，不代表基金投資組合實際報酬率及未來績效保證，投資人無法直接投資指數>

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