第一金萬得福基金一月份經理人評論

第一金萬得福基金1月底基金淨值增加5.28%，同期加權指數漲6.29%。整體而言，萬得福基金1月份表現低於台股指數，主因為對未來景氣看法較為保守，佈局以大型權值股及防禦類股為主。1月底萬得福基金總持股比重為83.7%，電子股佔51.3%，傳產股佔31.1%，金融股佔1.3%。

由於總統大選順利完成，政治風險的不確定性消失，加上農曆新年休市期間，歐美股市大漲，帶動台股年後開紅盤強勁反彈，惟資金面凌駕於基本面之上，投機氛圍濃厚。截至1月底為止，櫃買指數今年以來大漲10.37％，相較加權指數的6.29％明顯強勢，由於2011年櫃買指數跌幅較加權指數深，因此今年以來，櫃買指數跌深反彈力道頗大，而櫃買指數成分股之中小型電子股、生技、太陽能、IC設計等，皆為去年度修正幅度大之族群，即使基本面尚未轉佳，但目前處於季報、年報的空窗期，漲勢可望持續。

近期全球公布的經濟數據普遍較好，美國ISM、中國與歐盟的PMI指數，1月份的數字都有較去年12月份回升。而美國1月就業報告持續正面，失業率滑落至8.3％，就業人口大增84.7萬，優於預期；另非農就業人口大增24.3萬人，連16個月增加，乃民間企業貢獻25.7萬個就業機會所致，企業端的人力需求回溫，展望正面。由於初領失業救濟金人數連3週低於40萬人，且企業對景氣前景看法趨於樂觀，預期就業市場將持續改善。

雖然市場對於歐債問題仍有所疑慮，但最差的狀況應就如此，不至於再進一步惡化。希臘年底可能會違約(破產)的議題目前對股市利空鈍化現象。而義大利債務高峰的問題應可透過發新債來解決，不需過度擔心，公債殖利率下降至5%應可證明。另外，歐洲將實施第二輪LTRO，資金應可順利流通於市場。3月份歐元區財政聯盟若能順利簽署，未來歐盟問題將可逐漸明朗，這部分需持續觀察。

在中國大陸的部分，預期將會持續的調降存款準備率。而今年中國將處於政權交接的時間點，基於政治性的考量，內部性問題(包括房地產、各省債務)不容易在今年內爆發，陸股已有止跌跡象。

台灣已連續兩個月都出現藍燈，若以過往台股的歷史經驗來看，藍燈的訊號代表著股市的落底，另外，領先指標已連續四個月上升，配合上述的總體環境，對於台股的操作應可保持謹慎樂觀。

目前選股仍以基本面為主，例如，APPLE去年第四季財報優於預期，加上APPLE今年第一季將推出iPad3，上半年發表iPhone 5，相對供應鏈拉貨力道較為強勁，包括軟板、電池、組裝、觸控面板及與其相關的廠商依舊為主流類股。除此之外，半導體產業景氣預估第一季落底，廠商將出現回補庫存需求，上半年有機會出現淡季不淡。傳產部分，ECFA談判將陸續展開，塑化原物料、工具機、汽車等ECFA概念股表現較佳，另外，兩岸開放交流政策亦可延續，並大幅開放陸資來台，金融及中概股將為較佳的投資標的。

萬得福基金操作策略：2月份盤勢看法轉偏樂觀，預計持股比重提高至85~93%左右，電子比重高於傳產，預計增加中小型利基型族群比重。佈局方向包括新中概內需、電機、汽車等族群。另外電子則看好Ultrabook、低價智慧手機零組件、雲端、半導體等產業個股。