【台股操盤人筆記】大盤底部已近,謹慎但不宜太保守
加權股價指數近6個月價量表現:(資料來源:Bloomberg, 截至2022/11/2)
野村腳勤觀點:
護國神山下修資本支出應正面解讀
最近國內外多家半導體大廠紛紛下修資本支出,連台灣護國神山也不例外,從年初440億美元大幅下修至360億美元,很多人擔憂半導體業將迎接更長的寒冬,但若以野村觀點,投資人其實不必過於擔憂。事實上以護國神山為例,去年公司營收相較疫情前成長近5倍,反映在資本支出也大幅成長3-4倍之多,最主要就是來自5G、AI、Server快速發展,帶動半導體需求爆發,這才是引領半導體走向下一個時代的關鍵,現在資本支出的下修,更多只是反應庫存短期調整,但中長期成長趨勢並未改變。甚至短線來看,若連護國神山這樣供應鏈末端的龍頭企業,都給出了砍資本支出、降低產能利用率等指引,更有可能顯示產業基本面已經降至谷底,股價反而有機會迎來利空出盡的反彈。
經理人視角:
大盤利多因素:
(一) 美股財報優於預期:多數美股第三季財報數據仍偏正面,激勵美股短線表現,台股有望跟隨反彈
(二) 經濟數據不差:美國第三季GDP初值季增2.6%,擺脫連兩季技術性衰退
(三) 升息放緩預期提升:美國9月PCE低於市場預期,顯示通膨有放緩跡象,FED放緩升息預期提升
大盤利空因素:
(一) 主要央行維持鷹派:各國通膨仍高,在通膨明顯放緩前,主要國家央行仍維持鷹派態度以對抗通膨
(二) 台灣景氣燈號大減:9月景氣對策信號轉為黃藍燈,領先及同時指標亦持續下跌,景氣轉趨疲弱
(三) 地緣政治風險升溫:烏俄戰爭、美中禁晶片科技戰、台海危機升溫
大盤底部已近,謹慎但不宜太保守
最近台股尤其是科技股的反彈,除了要歸功於美股財報激勵以及市場對FED放緩升息的預期之外,我們認為台股跌深後真的非常接近底部位置,再往下的空間相當有限。目前台股股價淨值比(P/B)大約為1.75倍,大幅低於近兩年平均2.08倍,接近Covid前(2016~2019年)平均的1.67倍,若換算成加權指數點位,最低點應會落在12,200點附近,很接近近期指數的低點,下方還有十年線11,800點強力支撐,未來雖可能持續測底,但預期跌幅有限。此外我們也看到通膨趨勢性下滑,去庫存也開始出現鬆動跡象,最快明年上半年就能見到基本面底部,這都有助於股市提前落底反彈。因此呼籲投資人此時不必過度保守,可開始適度累積手中的部位。
各期間績效表:(%)
名稱 | 3M | 6M | YTD | 1Y | 2Y | 3Y | 5Y | 10Y | 成立以來 |
野村優質 | -13.70 | -21.65 | -38.62 | -31.96 | 12.94 | 56.10 | 87.93 | 291.28 | 586.70 |
同業平均 | -11.93 | -20.12 | -34.38 | -28.26 | 9.56 | 22.85 | 40.69 | 160.79 | ─ |
野村中小 | -12.58 | -18.51 | -36.41 | -28.34 | 20.89 | 51.32 | 81.82 | 287.28 | 725.30 |
同業平均 | -12.16 | -20.48 | -35.26 | -29.13 | 7.07 | 22.88 | 35.05 | 162.08 | ─ |
野村e科技 | -15.21 | -23.35 | -39.05 | -31.12 | 9.02 | 24.92 | 43.80 | 187.33 | 194.80 |
同業平均 | -12.54 | -20.30 | -35.71 | -28.81 | 9.93 | 24.25 | 43.23 | 188.57 | ─ |
野村台灣 高股息 | -9.78 | -17.09 | -23.57 | -17.63 | 11.74 | 21.31 | 52.29 | 172.24 | 225.60 |
同業平均 | -9.09 | -16.43 | -25.21 | -18.74 | 9.55 | 19.93 | 35.40 | 145.99 | ─ |
野村鴻利 | -10.26 | -16.05 | -27.55 | -21.94 | 14.97 | 35.46 | 64.62 | 216.04 | 408.66 |
同業平均 | -8.66 | -15.40 | -26.14 | -21.07 | 3.75 | 12.85 | 32.17 | 137.55 | ─ |
資料來源:Lipper, 2022/10/31
上表之同業平均依序分別為SITCA國內股票型一般股票型、中小股票型、科技股票型、價值股票型與國內平衡型一般股票型類別
註:文中涉及個別公司相關資訊僅供個別事件說明與評論,非為個股之推薦。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書
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