富蘭克林華美中華基金1月投資展望

統計局公佈2010 年全年中國GDP 成長率為10.3%，較去年高出1.1%，達39.8 兆。分季來看，1-4 季成長率分別為：11.9%，10.3%，9.6%，9.8%。而CPI 全年上升3.3%，12 月為4.6%。全年工業增加值年成長15.7%，比上年加快4.7%。固定資產投資年成長23.8%，社會消費品零售總額15.4 兆，比上年增長18.4%。其中金銀珠寶類增長46.0%。而全年進出口總額年成長34.7%。其中出口成長長31.3%；進口成長38.7%。貿易順差年減少6.4%。全年城鎮居民人均總收入年成長11.5%。農村居民人均收入年成長14.9%。農村增幅不僅創 1984 年以來新高，也創 1997 年來首度超越城市居民收入增幅。

2010 全年貨幣信貸資料，M2 同比增長19.7%，略高於市場預期，貨幣供給依然處於過快的高水位，顯示內需復甦拉動信貸需求趨於強勁。中央經濟工作會議已經明確將從寬鬆轉向穩健，預計未來貨幣政策仍會保持適度從緊。

中國央行上調存款準備金率的政策加重了投資者的緊縮預期，導致上証A 股出現較明顯跌幅。而國家統計局公佈了2010 年度的GDP 數據高於市場預期，顯示中國經濟增速持續保持強勁。而CPI 和PPI 分別從11 月份的5.1%和6.1%修正至12 月的4.6%和5.9%，顯示了價格調控政策的短期效用已開始顯現，但未來仍需持續監控通膨相關數據。在經歷近期明顯的修正後，一些具有確定盈利增長空間且PE 水準已經合理的類股，其投資價值已開始顯現，例如消費、醫藥股等。我們將在震盪的過程中持續追蹤並佈局此類有成長潛力的個股。

中東動亂引發避險情緒，美股先漲後跌。美國經濟數據大致偏好，第四季GDP 雖略低於預期，但消費增速顯示經濟穩健復甦。埃及的騷亂引發了市場對中東政治局勢的擔憂，避險情緒驟增，中國新一輪房地產調控出臺，包括重慶，上海房產稅試點，國稅局對房產交易營業稅的調整，以及限購，限貸等措施，我們認為這和近期樓市升溫，尤其一些二三線城市房價上漲較快有關，顯示現階段政策對房價進一步上升的容忍度低。

中國短期因為農曆年因素，通膨等經濟數據有上升跡象，加以房產稅試點政策出台，市場觀望氣氛稍濃，但地產利空似已對盤面影響逐步削減，料指數區間盤整機會大。基金暫維持目前持股水位。恆指1 月份上漲1.78%，國企指數下跌1.06%，上證下跌0.53%。

台股方面，12 月份即使有新台幣匯率走強，央行升息，大陸工資上揚、歐美大雪、農曆年後的缺工潮等不利因素，但在長期景氣延續復甦趨勢，多數廠商今年獲利亦可持續成長，以及國際股市緩升，外資買超，美國不排除於QE2 後持續QE3，資金動能升溫，年底作帳行情的帶動下，月指數上漲600.02 點或7.17%。類股以證券、金融、鋼鐵、航運、紡織、半導體、塑化等較為強勢，相對地，生技、光電、PC、汽車、食品、觀光、營建、百貨、水泥等則相對弱勢。評估後續盤勢，歷經2Q10 末以來的庫存調整，導致淡季轉淡與旺季不旺的過程，供應鏈庫存持續消化，在中國農曆年鋪貨效益帶動下，國內電子產業營收可望開始回溫，1Q11 業績有機會不低於以往淡季表現，加上股價評量多處合理水準，後續走勢指數有機會持續盤堅。除持續看好包括smart phone、ipad like 等相關個股，長期業績成長性佳；傳產類股則著墨與中國收成相關族群。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。
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