華頓平安貨幣市場基金十一月份經理人觀點

美國10月份FOMC會後聲明傳達出FED認為經濟成長維持溫和復甦並未下調經濟成長看法，表明經濟成長減輕，並維持對美國就業市場進一步改善的評估。10月份FOMC會議紀錄顯示較為中立，雖然會議召開以前部分數據強於預期，但FOMC決策成員普遍沒有表現出可以肯定立即縮減QE的態度，不過美國政府財政預算對政治僵局影響，並無完全解決，明年第一季依然可能有重演舉債上限之議題，市場預期2014年3月開始縮減QE但也不排除今年12月開始行動的可能性，美股標普500持續創下歷史新高、美債殖利率則自2.50%回升至2.80%區間整理及歐元走強日圓續貶美元指數亦呈現震盪下跌。經濟數據方面，10月ISM製造業數據由56.2續升至56.4，房屋市場則持續回升，9月CS房價指數年增13.29%，為2006年2月以來最大漲幅，雖房價漲幅預期見頂，但市場連連失準該指數為連續9個月出現同比上漲；而10月份非農業就業表現高於預期12萬人，就業人數增加20.4萬，但失業率微增至7.3%，在第三季GDP達2.8%優於預期下，可能影響QE退場時程。

全球經濟持續復甦有利台灣出口成長，內需消費則受食安問題影響：

台灣金融面大致穩定，金融面指標大致穩定，生產面、貿易面、消費面、勞動市場、市場信心調查指標表現未盡理想，景氣對策信號綜合判斷分數20分，燈號續呈黃藍燈。領先指標雖持續上升，同時指標仍貼近水平，回升跡象不明顯，顯示當前景氣復甦力道尚待加強。外需方面，主要國家領先指標多延續上升走勢、製造業採購經理人指數(PMI)亦連續數月高於50，顯示全球經濟正持續復甦，有助於維繫我國出口動能；惟美國財政僵局尚待協商解決、歐元區就業情勢嚴峻等潛在風險，仍須密切關注。內需方面，半導體高階製程投資可望延續，加以機械設備進口維持成長，應可挹注民間投資擴增；而民間消費受資通訊新品上市、各銷售通路年終促銷活動帶動買氣之激勵，動能應可維持，惟食品安全疑慮對消費信心造成重大影響。

台灣市場資金充沛，央行連3個月增加發行定期存單，11月份增加257.30億元：

11月份大多數國家貨幣政策持續維持寬鬆，FED仍不排除縮減QE，美債殖利率震盪，新興國家以降息為主，新台幣走升市場資金依舊浮濫，短天期利率持續下探，惟金管會放寬金融機構投資寶島債是否影響新台幣資金仍須觀察。11/29隔夜平均拆款利率較上月持平在0.387%。30天的短票利率下滑報價範圍為0.64-0.67%之間；公營企業長天期免保票利率大致不變，區間在 0.69-0.72%之間，持續偏離90天期次級市場商業本票利率0.87-0.89%。RP市場方面，短天期利率因年底前資金調度需求貨幣市場利率下滑，公債RP利率之成交利率下滑1bps區間於0.57-0.60%，公司債RP利率議價區間下滑2bp在 0.58-0.67%，CBRP利率下滑1bp在0.77%附近。定存利率部分，twAAA銀行一年以內利率大幅下滑6bp至0.63-0.73%。截至11月底為止央行可轉讓定期存單NCDs及定期存單CDs發行餘額為6兆5,879.65億元，11月底國庫券餘額為2,094億元。11月份至今央行定期存單共計到期金額為53,445.15億元，發行金額為53,702.45億元，增加發行257.30億元。資金寬鬆下已連3個月增加發行。

基金操作策略

本基金11月底之淨資產規模為172.93億元，基金淨值11.2874元，月平均年化報酬率為0.61%；資產配置方面，債券投資比重為0%，短票+附買回44.64%，定存54.66%，符合貨幣市場基金相關規定。

平安基金規模較上月份規模增加9.17億元，增幅為5.60%。年底前配置首要以流動性為主，並積極對長天期短票及定存詢價，提升基金績效報酬表現。11月壽險資金進出較為頻繁，不過短期市場資金依然充沛，短天期RP利率持續下滑，維持平均配置策略以均衡貨幣市場基金存續期間及市場流動性需求。