瞄準東協三大機會：區域整合、數位科技、永續發展

新冠肺炎疫情衝擊全球經濟，加上二次疫情以及Delta變異株的出現，部分東協國家開始下調今年成長預估。瀚亞投資認為，就長期面而言，東協的基本面仍然引人矚目，看好未來東協的強勁成長將受益於三大機會：更大規模的區域整合、數位科技加速應用，及更重視永續發展。

區域整合以促進經濟成長

瀚亞投資指出，疫情促使東協推動區域整合，東協各國間以更緊密的合作關係，提升了整體競爭力。東協在疫情期間完成了歷時8年的加強貿易關係談判，並於2020年11月簽署多項自由貿易協定﹙FTA﹚，包括區域全面經濟夥伴協定﹙RCEP﹚等龐大貿易協議。若以GDP為標準計算，RCEP是全世界最大的自由貿易協定，規模甚至大於跨太平洋夥伴全面進展協定﹙CPTPP﹚、歐盟﹙EU﹚、南美南方共同市場貿易集團﹙MERCOSUR﹚及美北自由貿易協定﹙USMCA﹚。

此外，由於全球正減少對於中國供應鏈生態系統的依賴，跨國公司有望在東協建立區域製造中心，用以整合東協的區域供應鏈生態系統，選擇東協國家的優勢包括以下四點︰(1)部分東協國家製造業工資較低；(2)鄰近中國的地理優勢，中國在未來仍將保留大量供應鏈；(3)東協致力於建立單一市場及生產基地；(4)RCEP將佔全球貿易約40%。

數位化加速整合

瀚亞投資提到，東協另一個重要的優勢，為數位化的加速整合，因為疫情復燃而反覆實施的封鎖措施，促成新的上網習慣外，也順勢推動電子商務的發展，網路成為東協成長最快的經濟支柱。東協各國正在研擬簽署東協電子商務協議，期待透過建立貿易規則與降低營運門檻，使倉庫配送系統及數據中心等實體基礎設施連帶受惠，也確保客戶擁有流暢的數位體驗。

根據調查顯示，有高達94%的數位服務新消費者會在疫情後繼續使用各種數位服務。因此，東協將加大針對科技產業的投資，將資源集中到金融科技、醫療科技及教育科技。預計到2025年，東協的數位經濟估值將逾3,000億美元，是2020年僅僅1,000億美元的三倍之多。

永續的基礎建設成為優先項目

最後一項則是對於永續發展的重視，根據亞洲開發委員會表示，由於東協的發展快速，東協每年需要投入2,100億美元的資金，才可以配合該區所設立的發展目標及未來氣候變遷帶來的挑戰。

瀚亞投資表示，可再生能源、物流及運輸、公共衛生及資訊通訊科技等，是東協基礎建設的優先發展項目，東協也具有成為綠色基礎設施的樞紐的潛力。目前東協的可再生能源佔總能源結構27%，東協需要使再生能源於2030年提高至52%，才能實現《巴黎協定》所訂定的氣候目標。這項轉變需要額外付出約700億美元的成本，且因為公部門的資金不足，私部門的共同響應以填補資金缺口相當重要。

投資東協掌握三大趨勢

東協的戰略性位置造就其成為全球製造業及貿易往來的主要樞紐。因此，隨著已開發國家疫情趨緩，帶動經濟重新啟動，全球的貿易復甦對於東協而言非常有利。根據數據，東協五國的出口貿易不僅已經展現出復甦跡象，甚至還恢復至疫情前的水準。

瀚亞投資認為，雖然近期受到新冠疫情影響，對東協的經濟體及企業獲利造成很大壓力。不過東協的長期基本面仍完好無損，企業也有望受惠各方復甦政策，特別是上述提到的三大趨勢：更大規模的區域整合、數位科技加速應用，及更重視永續發展，可望替東協帶來更多投資機會。

圖：東協五國出口已恢復至疫情前水準

資料來源：瀚亞投資（新加坡）、CEIC、摩根史坦利研究。數據截至2021年5月31日，印尼數據截至2021年6月30日。