核心收益　投資級債最夯

金融市場時常面對景氣好壞循環，在不同的循環當中，最普遍的認知為景氣好時買股票、高收益債，景氣不好時買公債，但往往景氣變化難以預測，常常會抓錯方向。今年來全球投資級債券基金吸金近620億美元，高收益債券則反向被賣出超過460億美元(湯森路透，2018/8/21)，投資人的動態轉向，如何抓住投資方向，AAA~A投資級債告訴您。

今年債券市場面臨兩大擔憂，第一為美國升息循環恐引起殖利率上揚、債券下跌的風險。第二為美國的貿易保護政策，讓金融市場可能多了一隻黑天鵝。

投資人直覺認為升息不利債券，但從過去美國升息的經驗來看並非如此，近24年的四次升息循環中，美國公債、投資級債或高收益債並未發生過負報酬(表一)，升息期間可能短暫對債券產生負面影響，若把持有債券的時間拉長，因債券有息收的優勢，能避掉利率變動所產生的資本損失。

升息被投資人所關心的另一個話題是存續期間愈長的債券愈不利？大家都了解存續期間長的債券，在相同利率變動下，價格受到的影響較大，但是否就表示升息時，20年期以上的公債價格表現會比10年期公債、5年期公債或2年期公債價格表現差？答案是否定的。因為當美國升息一碼，短天期利率反應現況及未來升息預期，變動會較快速，長天期的債券殖利率則貼近聯準會

長期的利率目標，變動較和緩。因此在升息時，往往短期的利率變動會大於長期，持有天期長的債券不一定受到的價格影響會比較大。

然而在升息循環投資什麼債券最好？觀察表一，美國聯準會升息的四次循環中，投資級債表現最穩定，主要因高信評的債券企業體質較健全，在升息期間，美國公債最直接反應升息的負面結果，高收益債則因企業借貸成本提高而可能發生違約，因此投資等級債比公債及高收益債有機會來得穩定。

面對市場黑天鵝事件，AAA~Ａ投資級債具有避險效果，觀察過去10年全球三大重大金融事件中(圖一)，金融海嘯、歐債危機及美國被降信評，AAA~A投資等級債不僅抗跌，還都能維持正報酬表現，投資AAA~A投資級債就不用擔心調皮的川普了!!