第一基金8月回顧與未來展望

保德信元富第一基金90年8月底單位淨值8.04元，淨值較上月底下降5.63%；累計前8月淨值則仍上升0.63%。由於第一基金之投資組合仍側重於佈建相對具業績成長性及國際競爭力之電子股，而電子股受制半年報公佈，部份公司財測達成率偏低、進而調降財測之利空衝擊，整體股價水位被迫向下調整，成為8月單月類股表現最悲情之一族，故造成第一基金單月績效表現與同期間大盤漲幅3.59%大相逕庭。所幸累計績效仍呈正數，較之同期間大盤跌幅4.85%為佳。

主計處選擇於大盤自4008低點彈升700點後，非尋常地一股腦兒將出乎市場預期之各季GDP預估值，不甚美觀地呈現出，一時，市場充斥著政府欲營造利空出盡之陰謀論；然此猜測卻在外資法人機構紛跟進調降台灣2001年GDP預估值，且多位於 -1.5%至-3%，較主計處公佈之-0.37%更差之情況下，難以令人以利空出盡視之而感到興奮。唯一可喜的是，經由此慘澹數據的公佈，間接激發了國人同舟共濟之情感，而促成經發會多項共識之產生，其中尤以兩岸關係及降稅議題，獲致最大且實質之進展；由於境外航運之擴大解讀、戒急用忍政策傾向鬆綁及土增稅減半徵收兩年，深具市場題材性，遂快速地為航運股、中概股及金融股營造極佳之跌深反彈環境，此時又適逢部份電子股因不理想之半年報公告而調降財測，資金因而在類股間快速移轉，一時間造成電子類股指數8月單月跌幅高達5.66%，而前提經發會相關概念類股指數卻動輒逾25%之漲幅；由於該等漲勢既猛且急，在基本面未改善，僅憑恃具題材優勢之情況下，深恐因追高而深陷非電子股存在已久之低變現性陷阱，故僅積極審視手中持股半年報之實況，據以進行去蕪存菁之動作，並同時對高價且相對高本益比之個股進行減碼，因此對類股之資金移轉並無作為，此亦即保德信元富第一基金8月單月績效遜於大盤表現之主因。

展望9月股市，景氣面雖有領先指標連續兩個月走揚，且8月持續第三個月上升之機率亦高，然反彈動力過弱，加上多屬貨幣面而非實質面之指標轉佳，趨勢扭轉與否仍待商榷，故持股水位無大幅拉高之迫切性。至於選股方面，既認定非電子股之漲升主要植基於題材之發酵，而非實質面之好轉，且漲幅之大似已足以反應其題材性，故資金依舊不會進行大幅類股移轉，駐足電子股之策略未改；INTEL力推P4之後續效益仍是未來選股之重要考量。