惠理康和兩岸價值基金六月份經理人市場評論

A股終於闖關成功，從明年6月起將分段納入MSCI新興市場指數，對內地股市無疑是利多，只是實際入摩日期距今尚有11個月，而且權重僅0.73%，短期而言對資金流難起大作用，故基本面主導、以盈利為重的投資方針，仍然是辨識A股機遇的有效策略。
 6月聯準會(Fed)如期升息1碼，但中國人行(PBoC)不僅未跟進，反而大舉展開逆回購操作，以舒緩貨幣市場的緊俏局面(目前1年期SHIBOR約4.4297%，高於1年期指標利率)。
 中國下半年會升息嗎？我們的答案是否定的。雖然中國目前6.7~6.9%的經濟增長率(高於官方6.5%目標)給了人行足夠的升息條件，但下半年突如其來的升息可能加重貨幣市場緊俏程度，並導致結構調整中的經濟活動惡化。我們認為人行只有在兩種情況下才會考慮升息：(一)資本持續外流，人民幣貶值壓力增。(二)中美公債利差大幅縮小。
 現階段上述兩種情況皆未發生，估值相對合理的大中華股市仍然值得投資人繼續持有。