多元化的投資策略

投資者的核心配置有如房屋的基石；若敷設不當，房子便會搖搖欲墜。為建立穩健的財政基礎，投資者通常會結合股票、債券和其他投資。然而，投資者經常忽略每個資產類別的分散投資，以致受其他市場力量影響。

例如，不少股票投資者轉為參考標準普爾500指數或MSCI歐澳遠東指數等被動型指數，相信這些市值加權投資是涉足廣泛市場的有效途徑，因為這些指數包括不同行業及地區的股票。

但面對市場波動時，投資者通常對上述策略的回報結果感到失望，因為這類投資的大部份投資權重集中於少數行業。

在這個投資動態下，投資者應尋找良方，為多元化投資組合建立廣泛的股票配置。

2000年科網股泡沫爆破正好揭示參考市值加權指數的風險及傳統多元化投資的弱點。

透過分析多元化投資的主要來源，包括全球經濟或行業趨勢，以了解影響回報的宏觀因素。掌握共同推動因素有助我們管理風險，同時保留參與市場升勢的潛力。

以不同國家為據點或屬於不同經濟環境的股票，其表現將視乎市場環境而顯著不同。公用事業股（標準普爾500指數十項分類股之一）在過去五個曆年的表現為例：公用事業股分別在兩個年度錄得最佳表現，在其餘三個年度則表現遜色。若以地區分類，歐洲股在過去五年中，只有一年的表現優於其他地區，另外兩個年度則表現最弱。¹

大市的長線表現受不同主題帶動。在某些時期，科技上的突破對表現的影響力高於估值；在其他時期，盈利、股息增長或新興市場的投資則成為主導因素。一旦市場發展預測錯誤，投資者可能錯失參與新興行業的機會，亦可能受突然波動的市場氣氛或前景預測的影響。

超越傳統的多元化投資：與別不同的核心配置

「不受市場限制」的投資策略透過分散投資於不同主題來達致較均衡的股票持倉。這個策略旨在及時掌握市場的升勢，而非聚焦於過往奏效的因素。與此同時，這個優化的多元化投資策略有助控制經濟週期（週期性對比基本需求）、投資風格表現的轉變（例如：價值股對比增長股）或個別事件（例如：國家危機）造成跌幅。

洞悉市場的變化

靈活投資策略參考經濟環境、宏觀趨勢和投資氣氛的轉變因素，有助投資者因應市場變化作出調整，掌握其中的優勢，減低聚焦於長線（但可能停滯不前）市場關係帶來的影響。

駕馭轉變：多元化投資的三個步驟

• 識別推動市場表現的因素：透過分析不同國家和行業回報的表現模式，了解某些市場相關性的組合，並認識各個市場的反應，以取得另類的股市風險和機會觀點。
• 分散投資於不同的相關性組合：掌握這些模式後，將對之作相等比例的配置，使投資組合能分散投資。
• 適應市場環境的轉變：每年進行系統性分析，了解市場趨勢的變化並調整投資組合。

專為市場變化而設的靈活多元化投資

借鑑過去十年的金融市場，投資者汲取了一個教訓：影響市場的動態因素可以循著利好或利淡的方向迅速轉變。對持續為未來累積財富和管理風險的投資者來說，他們應該採用能夠配合上述市場動態而變化的多元化策略，超越簡單的廣泛資產類別多元化策略。

為受惠於市場多變的特性，多元化主導投資應該考慮以下因素：

• 宏觀因素舉足輕重：經濟環節和國家因素是影響股市表現的主要推動因素
• 週全準備猶勝空泛預測：由於這些趨勢難以預測，投資者應根據這些轉變作多元化配置，而非嘗試預測。
• 市值加權指數並不屬於多元化投資：受到結構的影響，這些指數長線將趨於集中，使投資者被不利的市況拖累。

多元化投資以重要因素作基礎，而非取決於傳統因素。我們參考過往的市場關係管理持倉，並增加對新興趨勢的投資，旨在限制波動市況帶來的影響，同時把握市值加權式投資未能反映的增長優勢獲利。

¹數據來自彭博 (截至2015年12月31日)