富蘭克林華美:緩升息+公債殖利率升,高收益債表現抬頭
美國聯準會緩升息基調明確,油價持續反彈,加上歐日央行持續寬鬆步調,有助降低升息對債市的衝擊,對利率較敏感的美國公債殖利率順勢揚升,墊高風險性債券的走勢。根據彭博資訊,過去五次美國10年期公債殖利率攀升期間,美國高收益債券的平均上漲機率最高、平均漲幅最大,表現相對優於其他債種(見表)。
富蘭克林華美全球高收益債券基金經理人謝佳伶表示,觀察今年市場變化,為高收益債挹注有別於去年的表現空間,原因之一,聯準會暗示年底將升息,歐洲央行暗示可能縮減購債規模,全球公債殖利率走升,目前美國十年期公債殖利率水準從七月的1.36%來到至今的1.76%附近,此期間為美國高收益債券指數帶來約4.5%的漲幅(見表),緩升息趨勢下,預期後市可延續行情。
其二,高收益債基本面仍具投資價值,近期OPEC限產協議達成共識,依據能源消息面、企業財報與獲利表現,搭配經濟數據等表現,預估部分能源企業第三季獲利成長有望轉正,有望支撐相關的高收益債券,可望延續獲得資金青睞,將引導高收益債受惠。
第三,低利率環境延續下,市場充沛的資金將回流至利差型資產。謝佳伶表示,根據EPFR最近統計,來自歐洲及亞洲的資金開始回流美國市場,而美國高收益債具有高殖利率與存續期間短的雙重優勢,受到追求收益的資金行情與外資回流能量所推動,高收益債後市可望轉佳。
惟風險評估上,謝佳伶表示,高收益債市整體評價中性偏多,短期或許將因油價漲跌或升息影響而轉趨震盪,長期則仍須關注能源價格波動、股市風險及高收益債整體債信變化等指標,對長天期債券價格的波動度仍須謹慎,建議投資人可選擇以短天期、聚焦美國高收益公司債為主之資產,搭配透過操作策略、篩選機制,找出延續市場行情之高收益債券標的。
展望後市,謝佳伶表示,今年全球高收益債券新發行量增加有限、債券到期金額也相對有限、企業償債能力提升、違約率下降等各大基本面的利多匯聚,有助於利差收窄,對於長期投資前景將保持看好。
表:過去五次,美國十年期公債殖利率攀升期,主要債市指數表現
期間/指數漲跌幅(%) | 2015/1/30~ 2015/3/6 | 2015/4/1~ 2015/6/10 | 2015/10/14~ 2015/11/9 | 2016/2/11~ 2016/3/11 | 2016/7/8~ 2016/10/11 | 平均值 |
美國10年期政府公債殖利率水準變化(%) | 1.64→2.24 | 1.86→2.48 | 1.97→2.34 | 1.66→1.98 | 1.36→1.76 | N/A |
美國高收益公司債 | 1.91 | 0.44 | 0.04 | 8.07 | 4.51 | 2.99 |
全球高收益債 | 1.68 | 1.97 | -0.35 | 6.48 | 4.25 | 2.81 |
歐洲高收益公司債 | 2.39 | -0.50 | 1.99 | 4.68 | 3.29 | 2.37 |
新興當地貨幣債 | -4.17 | -0.99 | -2.17 | 4.96 | 1.29 | -0.22 |
全球投資級債 | -2.33 | -1.84 | -2.49 | 0.49 | -0.38 | -1.31 |
全球政府債 | -3.59 | -2.46 | -3.42 | -1.27 | -3.57 | -2.86 |
資料來源:彭博資訊,美銀美林債券指數,美元報酬,美國10年期公債殖利率水準變化(%)以四捨五入取自小數點後第二位,資料時間:截至2016/10/11。<以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果,亦不代表對特定基金之買賣建議,基金不同於指數,基金可能會有中途清算或合併等情形,投資人無法直接投資指數。>
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