統一強棒貨幣市場基金四月份市場回顧與操作策略及市場展望

美國方面， 4月公布的經濟數據多數優於前值與預期，顯現美國通膨在經過 段期間的快速下滑後有所停滯。 5月1日的FOMC會議一如預期維持利率不變，並承認近期通膨降溫進展不順，降息的時間可能比先前預期的更晚；惟鮑威爾 亦表示未來不太可能加息，且6月開始將減緩縮表的步伐。中國方面， 4月人行維持1年期及5年期貸款市場報價利率(LPR)在3.45%及3.95%不變，符合市 場預期，主因2月5年期LPR已大幅下調，且中國今年第一季GDP增長5.3%，優於預期且較前一季加快，故暫時無實施連續降息的迫切性，然而， 3月工業 生產與零售銷售數據均遜於預期，房地產市場仍弱，可能為LPR 再次下調或降準創造空間，藉此拉低企業融資和居民信貸成本，穩固經濟運行。

台灣方面，經濟部公布3月外銷訂單471.6億美元，較前月大增25%，主要是受 惠電子及資通訊產品等需求持續擴增，反映AI相關投資需求強勁；另外，台經院將2024年最新經濟成長預測上調至3.29%，但消費者物價指數(CPI)亦上修 至2.13%，反映今年4月起電價調漲及中東地緣政治風險升溫，恐加劇通膨壓力，展望未來，全球持續籠罩通膨與地緣政治緊張等不確定因素，對全球貿易 成長力道將成阻力，但我國具競爭優勢的半導體產業及伺服器相關供應鏈需求暢旺，有望支撐外銷訂單動能。

貨幣市場方面， 4月因季底效應已過，資金回流貨幣市場，加上美股、台股同 步回檔，券商發行的商業本票額度減少，貨幣市場利率呈現下跌。公債RP利率主要位在0.80-1.0%，公司債RP利率在1.00-1.45%。 30天期商業票券利率 落在1.50-1.75%。

市場展望

展望未來， FED降息的大門並未關閉，未來觀察重點在勞動市場，若出乎意料疲 弱，將會降息，且至少FED下一步政策操作不太可能是升息，亦解除了市場擔憂。台灣央行3月雖考量電價將調漲對物價的壓力，決議預防性升息半碼。但6月央行理 監事會議前公布的物價若過高，不排除央行將再升息半碼。 5月份報稅季，過往的經驗貨幣市場基金將呈現淨流出，故貨幣市場利率料將回穩或微幅上揚。預估5月 公債RP利率區間0.80-1.10%，公司債RP利率區間1.00-1.50%，30天短票利率區 間1.50-1.75%， 90天短票利率在1.60-1.80%之間。

操作策略上，預期台灣央行短期將按兵不動，因此存續期間採取差異化策略，商業 本票存續期將適時提高，定存存續期間將調降，整體存續期間維持中性；在風險控制策略上，將調整商業本票標的，提升信用品質；在收益策略上，將視定存與商 業本票利率孰高調整兩者比重， 5月進入例行性的資金緊縮季，故落點安排將以提高市場資金需求的流動性為優先考量。