公債殖利率走低 投資級與非投資級債續迎資金淨流入

聯準會官員釋出偏向鴿派言論，加上經濟數據有所放緩，市場對明年降息的預期增強，債市普遍走揚。根據美銀引述EPFR統計顯示，上周投資級與非投資級債連續第五周迎來資金淨流入，其中非投資級債動能為較強者。

安聯投信表示，美國10年期公債殖利率過去一周走低約27個基點來到4.2%左右，激勵債市表現。觀察全球主要債市，過去一周多數債券資產繳出1%以上障幅，其中又以房貸擔保債、信用債與可轉債等表現相對強勢。

安聯投信表示，殖利率曲線的倒掛是今年以來市場關注的焦點，進一步分析，從年初以來殖利率曲線倒掛狀況已明顯收斂，主要不是因為反映降息預期的短端下跌，而是反映景氣優於預期的彈升所致，其中雖短端整體也走高，但因聯準會升息循環已來到尾聲而有所走緩，而長端則是在突破了今年區間高點後反轉向下，反映了近來對景氣的預期略有降溫。

在政策面，安聯投信表示，美國通膨下降趨勢持續不過仍未達目標，加上有OPEC減產對油價的拉抬帶來風險，以及核心通膨需要時間消化，預估要達到目標的時間可能會更晚，故聯準會或會將利率維持在高點一段時間。

安聯投信表示，年初時市場多預期值利率會在今年走低，不過在聯準會維持較高利率的狀況下，殖利率盤整向下的狀況應會遞延至2024年；且因2024年的降息預期與經濟放緩，利率走跌的機率也有所提高。

在債市投資上，安聯投信表示，利率目前處於相對高位，持有現金的機會成本增加，故建議可維持較高的持債水位，並將現金部位配置在短天期的債券資產，不過因高利率會將壓抑經濟表現，佈局上，券種的選擇也應以聚焦品質較佳者為主；在存續期部分，因美債殖利率曲線目前仍呈倒掛，長天期無法提供較佳的收益率且有較高存續期風險，宜以中天期搭配短天期債券，追求較佳的投資效率並降低風險。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/11/29單位：億美元

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