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全球經濟打低速檔 廣角布局高收益債掌前景


2019/10/23 下午 03:51:00 提供機構:聯博投信
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全球經濟走緩,主要央行不約而同採貨幣寬鬆政策,總體經濟環境有利於債市,今年以來大多數的債券資產雖偶遇市場震盪,但整體表現依舊亮眼,包含新興市場美元主權債、美國投資級債、全球高收益債券1等截至8月底皆締造正報酬。然而,受到貿易戰、英國脫歐與阿根廷債務危機等市場風險事件影響,面對充滿高度不確定性的第四季,如何維持固定收益資產的續航力,無疑是投資人關注的焦點。

雖然全球經濟歷經波折,但市場上仍有許多具有收益潛能的標的,聯博集團全球多元固定收益投資組合經理馬修.謝爾頓(MatthewSheridan)表示,在違約率維持低檔及供給短缺的環境下,有利於高收益債的長期表現。投資人與其隨著市場多空訊息上下起伏,更應放眼全球固定收益資產,靈活調整多元的固益收益配置因應波動。

從高收益債券的基本面來看,儘管目前已步入信用循環末升段,但低利環境有助於高收益債券發債公司持續改善體質,企業獲利成長速度高於債務成長速度,財務槓桿比率下降,目前高收益債違約率為2.5%,維持低於長期平均3.1%的低檔水準。而今年高收益債市的資金流向由負轉正,高收益債淨供給量2- 76億美元也遠低於2016年1,981億美元及2017年531億美元,可望為高收益債券價格提供有力的支撐。

此外,近期全球高收益債表現強勁,一掃2017年以來的陰霾,截至8月底,全高收3相對於美高收3的利差已擴大至0.91%,全球高收益債券投資吸引力浮現。在高收益債券投資策略上,除了布局美國之外,也可擴及歐洲、亞洲與新興市場等全球高收益債券標的,追求更全面的投資機會。

在新興市場債市方面,謝爾頓指出,新興市場受已開發市場的貨幣政策與利率政策影響頗深。受惠於強勢美元走緩、美國10年期公債殖利率走低,舒緩新興市場資金外流的壓力。展望後市,謝爾頓對於有利差優勢的新興債市偏向審慎而樂觀的看法,但仍須留意各國民粹主義的政治風險,包含阿根廷、墨西哥、土耳其等政府的政策可靠性。

伴隨著聯準會鴿派的論調,證券化資產方面,低利環境及薪資增長使得房屋負擔能力有所提升,房市前景穩健。此外,在貿易局勢升溫時,房貸證券化資產如信用風險移轉債券(CRTs)與商用不動產抵押貸款證券(CMBS),與股票、債券等資產的相關性較低,表現相對較不受其影響,可望提供收益機會,並發揮分散資產配置的功能。

面對局勢動盪的投資環境,固定收益資產相對股票資產波動度較低,這是因為債券投資的總報酬主要來自債券孳息,而非價差,只要發債機構不違約,若持續投資,債息收益長期將有機會弭平市場下跌衝擊,且對於長期總報酬將有所挹注。因此,透過專業的經理公司,全球化布局,挖掘多元的固定收益投資機會,靈活調配組合,不隨著短期訊息起舞,將有機會達成長期的收益及資本增值投資目標。

1.美國投資級債:彭博巴克萊美國投資級公司債指數;全球高收益債券:彭博巴克萊全球高收益債指數(美元避險);新興市場美元主權債:摩根大通新興市場債券指數。

2.淨供給量 = 總供給量(淨新發行量 + 墮落天使) - 明日之星。

3.全球高收益債:彭博巴克萊全球高收益債指數(美元避險);美國高收益債:彭博巴克萊美國高收益公司債指數

 

 

 

【以下為投資警語】

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聯博為全球知名投資管理公司之一,旗下管理全球各地客戶資產約5,870億美元(截至2019年8月31日)。聯博透過以研究為導向的平臺,提供所有客戶與全球大型機構法人同等級的強大研究資源。營業據點分佈於全世界超過20個國家,提出各種在地、區域與全球觀點與專業知識。聯博擁有業界數一數二的基本面與計量研究團隊,300多名專業知識與經驗兼具的分析與投資人才,致力於發掘世界各地的投資機會。聯博亦提供完整的多元化投資策略,包括成長型和價值型股票、固定收益服務,以及複合式與資產配置策略。

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