景順平衡基金十月份經理人報告

觀察台灣第3季經濟數據，舉凡消費、就業、產出、資金動能均不如第2季，尤其投資相關的資本設備進口負成長，外貿也旺季不旺；影響所及，主計處10月31日公佈第3季GDP初估值，由第2季的5.02%降至3.37%，全年也因歐美債務問題甚囂塵上與全球景氣不確定性高，將2011年GDP預估由4.81%下修至4.56%，2012年由4.58%下修至4.38%，均不如台灣GDP的長期平均5%。

根據經驗，台股總統選舉行情發動時間點可能需視當時的經濟狀況與政治環境而定。2000年與2004年台股於選前3個月才開始發動選舉行情，2008年則因雷曼兄弟倒閉，直至選前2個月才開始發動，1996年則因兩國論政治利空，直至選前1個月才開始發動。本次的選舉行情可期待愈接近選舉日前的小幅度政治拉抬行情。

若美國無法持續創造就業，增加民眾消費支出，則對於期待歐美之感恩節，或是聖誕節買進的台灣電子業者而言，今年將是難堪的一年。我們仍認為台股盤面上缺乏主流類股的帶動，漲勢集中於少數個股或族群的表現，個股表現成為大盤的支撐所在，選股成為現階段的投資重點，由於電子股在第4季旺季不旺且降低持股比重。

從今年電子產品的銷售來觀察，除了美國蘋果公司推出的手機及平板熱賣外，其他品牌的相關產品之銷售量明顯不如預期，雖然其核心人物賈伯斯過世，可能影響其未來產品的創新性，惟我們仍認為在短期1-2年內，其產品銷售仍會優於其他同性質的產品。

由於美國失業率維持在高檔導致消費者消費行為變得保守。另外歐債問題仍未有效解決，歐洲市場需求亦未見起色。持平而言，反應在業者的業績上，第4季並無傳統的旺季效應，聖誕節需求預估不強。顯示全球經濟仍未見明顯復甦且在缺乏殺手級應用的情況下，對於產業的後勢看法變得保守。

本基金係追求穩定的投資報酬，因此，在投資佈局上以具產業競爭力的藍籌股為主軸，電子股除了投資在智慧型手機相關的股票外，再輔以具長線成長的小型股，傳產則是尋求高股息相關個股、食品、內需概念股、具產業成長性及自動化的個股。另外，我們之前預期金融股有機會受惠於利差擴大及可能開放人民幣業務，目前題材慢慢發酵，故持股不會太高。

本基金10月底的股票持股部位為65.28%，相較9月底的67.22%，減少1.94%。加碼的類股為生技、電機、及食品類股，減碼最多的族群為金融、光電及電子零組件類股。