國泰投顧第四季展望：重振旗鼓，魚貫前行

今年初以來整體金融市場表現不俗，自2022年全球股市、債市雙殺後，今年全球股市出現反彈上攻。從各國股市來看，日本受到政策改革及外資大幅流入，年初至今已上漲28.5%，美國股市也有15.9%，台灣則受惠於年中開始的AI熱潮，年初至今也有18.1%的漲幅[1]。然而，這樣的狀況在第三季出現轉折，全球受到美債降評、中國房地產商暴雷、通膨仍未完全明朗等因素影響，各市場股市紛紛熄火。隨著IMF上調全球全年度經濟成長預期[2]、企業盈餘漸從谷底復甦[3]，展望今年第四季，市場上還有哪些投資機會？

■大選前一年＋第四季＝行情可期

第四季為傳統的消費旺季，除了電子產品的新品發表以外，亞洲地區還有雙十一購物節、歐美則有黑色星期五及聖誕假期等，皆有助於刺激消費。統計1992年至2022年標普500指數各季度表現，結果顯示第四季相比其他季度表現更佳，平均上漲可達到5.3%[4]，而美國總統大選前一年更強化此統計結果。為了隔年的大選，政治人物往往會端出政策牛肉，塑造景氣繁榮的景象以利隔年選舉，因此若僅統計大選前一年各季度的表現，第四季表現仍然為全年最佳，平均漲幅升至8.26%[5]，而今年恰為美國總統大選前一年，行情可期。

■國泰投顧：T.O.P.投資策略

國泰投顧分析，在投資布局上可採用T.O.P.投資策略，分別以不同面向參與第四季行情：

Thrive 蓬勃發展：除了前述的季節性效應以外，聯準會升息已步入尾聲，全球股市往往在聯準會停止升息後上漲，一年後更有機會達到雙位數漲幅[6]。

Opportunity機會浮現：美國成長股長期營收趨勢向上[7]，有望帶動整體成長股持續上攻，且統計2007年至2022年，僅有2016年及2022年大盤優於成長股，其餘各年度均為成長股表現較佳，今年以來成長股已上漲29.7%，亦優於全球股的13.8%[8]，後續是否還有上漲空間？統計1990年至2022年，標普500指數前三季上漲超過10%時，平均第四季還有5.6%的漲幅，而成長股機會更高，衡量成長股的羅素1000增長指數前三季上漲超過20%時，平均第四季仍有8.4%的上漲空間，因此成長股後市行情可期[9]。

Policy政策助攻：國泰投顧認為，日本及印度祭出多項政策皆有利於股市表現。日本及印度今年皆受到國際資金的親睞[10]。日本主因寬鬆貨幣政策基調不變，解除旅日限制也為日本帶來更多消費潛力。印度則是有三大政策包括國家基建、數位印度及印度製造，隨著中國加一(Chinaplus one)的全球供應鏈策略受到跨國企業親睞。

1 Bloomberg，截至2023/9/15。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。

2 IMF，截至2023/7。國泰投顧整理。

3 Bloomberg，截至2023/8/11。國泰投顧整理。

4 Bloomberg，統計期間為1992年至2022年各季度平均表現。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。

5Bloomberg，統計期間為1992年至2022年遇總統大選前一年的各季度平均表現。過往績效不代表未來結果。國泰投顧整理。

6Bloomberg，統計自1989年起共5次升息循環結束後各期間平均報酬表現，包含1989/2、1995/2、2000/5、2006/6、2018/12，全球股市為MSCIAC全球指數。過往績效不代表未來結果。

7 Bloomberg，截至2023/8/24。此處以羅素1000增長股指數說明。國泰投顧整理。

8 Bloomberg，統計2007年至2022年度表現。今年以來表現截至2023/9/15。以MSCI世界指數及羅素1000增長股指數分別說明全球股及成長股，過往績效不代表未來結果。

9 Bloomberg，統計1990年至2022年前三季及第四季漲幅。兩指數皆以總報酬計算。過往績效不代表未來結果。

10 Bloomberg，截至2023/8/31。國泰投顧整理。

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