債券基金1月回顧與未來展望
12月份景氣對策信號續呈藍燈，景氣綜合判斷分數升至15分，九項構成指標中，貨幣供給M1B變動率及集中巿場平均加權股價指數年增率較上月顯著上升，實質面指標則表現仍顯不足，出口雖有回溫，但製造業新接訂單尚無翻升的態勢，顯示第一季的出口表現無法太欒觀。依據經建會產業景氣調查，製造業廠商對三個月後之景氣看法仍然保守，惟悲觀程度趨於和緩。
1月份主要由於財政部二期公債合計700億元發行及央行採用彈性天期發行NCD也使銀行為應付農曆年關資金先行配置資金落點，使負數缺口逐步擴大，導致O/N、短票RP及公債RP利率逐步走高，平均O/N利率最高達到2.331%，至月底則因NCD大量到期而回落到2.289%，與上月底相同、短票利率最高來到2.375%，至月底回落到2.3%，較上月底上揚0.025%、公債RP利率最高來到2.1%，至月底回落到2.0%，與上月底相同。預期2月份，股巿由於指數已處短期高檔，在農曆長假效應下，不願抱股過年的賣壓增溫，指數回檔機率大，成交量縮，年後由於資金寬鬆，股巿有上攻的機會；公司債利率在債券型基金資金回流及長、短利差大且短率大幅上揚機率不高的情況下需求可望加溫；短期資金巿場由於農曆年前通貨發行將逐步增加，但在年前每日有大量NCD到期，資金狀況寬鬆，僅公債91103的發行將對巿場造成短暫的緊縮因素，預期O/N、短票RP、公債RP利率將於2/5前後達到最高，年後由於通貨逐步回籠，短期利率逐步走跌，預期2月份O/N利率及短票RP利率區間則分別在2.225%至2.3%、2.2%至2.3%，公債RP利率則在1.65%至1.85%。 1月底基金規模較去年底增加15.87億元達到189.75億元，增加幅度達9.13﹪，基金淨值由13.3874增加至13.4244，換算年投資報酬率為3.25﹪。投資組合中，公司債比例為29.11﹪、金融債券比例為15.79﹪、定存比例為24.24﹪、公司債RP比例為0﹪、債票券RP比例為28.2﹪，若加計一個月內到期之定存等之流動性資金比例則為26.60﹪，皆符合原預定目標。 2月份投資策略上，雖然對景氣的看法已不似先前悲觀，但在央行寬鬆政策不變的前提下，利率大幅揚升機率不高，且農曆年關後資金將逐步回籠，短期利率有走低的空間，元富債在應付流動性之餘仍以適度提高公司債比例為原則，公司債比例以42﹪為上限，金融債券以20﹪為上限，公司債RP以5﹪為上限，定存則以不超過40﹪為目標，債票券RP加計一個月內到期定存之流動資金比例為20﹪以上。