富達每週亮點市場-股市展望

【資金動向】

日本股票型基金連續5週買超，上週大幅買超近33.9億美元，創1個月來最大買超，且過去27週僅2週資金流出(圖一)。歐洲股票型基金結束14週買超，上週轉為賣超37.3億美元，創2014年10月15日來最大單週賣超，但今年來累計買超金額達933億美元，仍為各區中淨買超最多的地區(圖二)。個別國家中，英國連3週買超，上週買超增至4.3億美元，創今年7月15日來最大買超(圖三)；法國連3週買超，上週買超增至1.4億美元，且創1年又2個月來最大買超；瑞士連7週買超且買超增至1.1億美元；西班牙連4週買超；義大利連5週買超。歐洲股票入息型基金連續6週買超，資金小幅流入393萬美元。歐洲平衡型基金結束6週買超，上週轉為賣超1.5億美元，創2014年10月22日以來最大單週賣超。美國股票型基金連6週賣超，上週大幅賣超136.5億美元，創今年5月6日以來最大單週賣超，非指數型基金佔絕大多數賣盤。

新興市場股票型基金資金連7週流出，大幅賣超103.10億美元，創2008年1月23日以來最大單週賣超，其中指數型基金的賣超佔30%，其餘賣超來自主動式共同基金，又以新興亞洲賣超最多，賣超49.3億美元，新興歐非中東地區也有47.1億美元。個別國家中，資金全面流出，H股+海外基金上週賣超超過30億美元。其次是南韓的20.95億美元，第三為印度的19.58億美元。東協全面賣超，泰國、印尼與菲律賓分別賣超5.57、3.80億及2.25億美元。全球類股型基金方面，原物料/礦業類股買超居冠，連續2週買超，上週大幅買超近11億美元，且創今年1月28日以來最大買超。其次是能源類股，連續5週買超，上週買超2.8億美元。

【股市展望】

上週全球股市重挫引發資金大撤離，但英、法、瑞士、西班牙、義大利及日本等國家資金持續流入。歐洲及美國上週經濟數據優於預期，股市在週四止跌揚升，顯現歐美復甦跡象樂觀，可望提供企業獲利動能，有助支撐股市向上格局。本週市場依然忙碌，歐洲央行貨幣決策會議、中美歐8月製造業PMI數據及中國政府動向都值得關注。

歐洲股市短評

歐洲喜訊不斷 寬鬆政策持續發威

德國不受中國攪局 企業信心大增

全球企業併購熱潮延續 歐洲共襄盛舉

【富達觀測焦點】

歐洲喜訊不斷 寬鬆政策持續發威

強勁經濟數據再再顯示歐洲邁向復甦的康莊大道。 歐元區7月M3貨幣供給年增率為5.3%，大幅優於預期，對企業和家庭的放款皆增加，寬鬆政策持續發酵。法國8月企業信心指數升至103並創近4年新高；西班牙第2季GDP季增率1%，創逾8年來最快增速。

德國不受中國攪局，企業信心大增

儘管德國對中國曝險高，德國8月綜合採購經理人指數和IFO商業景氣指數均強勁成長，目前中國經濟趨緩對德國來說幾無影響。

受需求強勁和希臘達成救助協議提振，德國8月IFO商業景氣指數意外連升2個月，由7月108續回升至108.3，大幅優於預期。弱勢歐元持續刺激出口，德國第2季國內生產毛額(GDP)季增率終值為0.4%，經工作日調整後的年增率再度增速至1.6%。

全球企業併購熱潮延續，歐洲共襄盛舉

2014年掀起的全球併購熱潮持續，根據彭博8月份資料，2015年第2季全球併購交易量年增率驟升至30.8%，僅次於2007年第2季的16兆美元，今年全球企業併購金額可望創10年新高，歐洲也不遑多讓。

第2季企業獲利年增率持續上修至8.6%，不含能源股更勁揚至19.6%。分析師最看好金融業後勢，第2季獲利年增率上看48.9%，工業則預期成長20.9%。 目前253家公司已公布第2季財報，約56.1%家公司獲利優於預期，高於長期平均值的48%，歐企獲利成長將持續為股市注入活水。

美國股市短評

國內成長突飛猛進 復甦跡象更加樂觀

各項經濟數據優異 房市、就業水準均佳

基本面穩健 不畏全球憂慮 股市大幅反彈

【富達觀測焦點】

國內成長突飛猛進 復甦跡象更加樂觀

上週最為振奮的消息即為第2季國民生產毛額(GDP)的大幅增速修正，由原先2.3%上調至3.7%，遠優於市場預期，且最終銷售從2.4%上揚至3.5%，各項國內銷售均呈攀升趨勢，為全球成長前景點燃明燈。

各項經濟數據優異，房市、就業水準均佳

7月耐久財訂單連2個月上揚，經季調後成長2%，增幅遠大於市場預估的0.1% ，其中運輸訂單為成長的主力，6月訂單增幅也由3.4%上修為4.1%，顯示企業信心持續好轉。

美初領失業救濟人數(8/22止)減少至27.1萬人，相較前週的27.7萬人減少6,000人，為連增4週後終見下跌的數據，顯示8月就業數據持續穩固。

7月新屋銷售成長5.4%，經季調後的年率為50.7萬棟，較6月的負成長攀升許多，加上20城市綜合房價指數6月環比成長1%，反映銷售量的上揚與房市持續的增溫。

基本面穩健，不畏全球憂慮，股市大幅反彈

由於陸股上週初重跌引發全球股市動盪，美股也同樣受到波及，但經濟數據的報喜，尤其是第2季GDP的大幅修正，加上聯準會官員鴿派的言論，激勵美股大幅反彈，終止股市恐慌情勢。

道瓊指數上週收漲1.1%，NASDAQ指數揚升2.6%，為6週來最大單週漲幅，S&P500指數則攀升0.9%，三大指數全線翻紅，終止一週震盪走勢。

【富達每周亮點市場- 股市評論】

寧靜(Jing Nign)富達中國聚焦基金經理人

我們正面臨疲軟的總體經濟環境，然而，沒有那麼糟，我認為股市已反應過度。中國地產市場回升的利多，抵銷部分負面看法。目前財報季，主要地產開發商都表示由於庫存下滑與較高需求，他們正準備提高資本支出，購買土地與從事新開發計畫。關於A股市場，相對6月的跌勢，中國政府干預已變得很少，如果中國真正接受市場改革，這樣的情勢應會受到歡迎。自6月來，證券保證金融資餘額已大幅滑落，回到2015年3月水平，短期內股市仍將會震盪，但我有信心市場將很快找到平衡。

亞歷珊卓•哈特蔓(Alexandra Hartmann)富達歐元藍籌基金 經理人

中國已歷經快速崛起，目前成長正在放緩中，隨著基礎建設逐漸減少以及政府尋求經濟再平衡，正轉型到以內需消費與服務為主導的經濟體，在快速成長期，受惠的是歐洲資本財概念股與礦業類股。產業方面，半導體、能源、汽車及礦業與中國經濟成長的關聯度較大，但中國成長趨緩已持續好幾年，相關企業都已做好因應之道。防禦產業方面，專注在內需市場的產業像是公用事業與電信業，就比核心消業的曝險比重低。醫療保健與某些保險公司應可持續受惠於中國結構性成長機會而成長，主要因為中產階級成長與轉型為內需消費及服務。

【以下為投資警語】

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