台中銀中國精選成長基金八月份市場評論

7月資料顯示內需繼續回落。以舊換新拉動減弱，餐飲增速也處於低位，社零增長進一步放緩。固定資產投資主要受建築安裝工程和其他費用拖累，設備工器具投資仍然保持較高增速。生產端資料同比增速也有所回落，但整體好於需求端資料，說明政策需加碼支持需求。7月，社零總額同比增長3.7%，增速較6月放緩1.1個百分點。1-7月固定資產投資累計同比1.6%，較1-6月回落1.2個百分點，單月季調環比-0.63%（6月為0.07%）。1-7月廣義基建累計同比+7.3%（1-6月為+8.9%），7月單月基建投資同比跌幅為2.0%，罕見負增長，7月異常的高溫多雨天氣或對基建施工帶來季節性擾動。1-7月製造業投資累計同比+6.2%（1-6月為+7.5%）。7月工業增加值、服務業生產指數同比5.7%、5.8%（6月分別為6.8%、6.0%）。2025年8月25日，上海市住房城鄉建設管理委、市房屋管理局、市財政局、市稅務局、人民銀行上海市分行、市公積金管理中心等六部門聯合印發《關於優化調整本市房地產政策措施的通知》，包括調減住房限購、優化住房公積金、優化個人住房信貸以及完善個人住房房產稅等政策。該《通知》自2025年8月26日起施行。京滬接連放鬆限購政策，止跌回穩仍是核心目標，中國廣義住房需求已經見底，但量價並未如期進入正向迴圈，預判房地產總量仍將繼續磨底，預計止跌回穩政策將進一步推出。近期A股市場持續活躍，上證指數突破3800點，創10年新高，近期日均成交額達2.6兆元。市場活躍度提升、增量資金入市的來源之一是居民存款搬家的初步顯現。2022年-2024年中國居民累計新增存款48.7兆元，儲蓄存款餘額累計增長47.6%，增速高於名義GDP增長。但近期隨著市場和宏觀環境變化，出現了一定的居民“存款搬家”現象，具體包括：(1)非銀金融存款提升。非銀金融機構存款同比多增1.4兆元，餘額同比增長15.2%。(2)活期存款增速有所回升。住戶活期存款同比增速從2024年初接近0的水準修復至2025年7月的6.8%，與此同時定期存款增速從14.9%下行至11.5%。(3)A股市場個人投資者活躍度提升。截至8月22日兩融餘額超過2.1兆元，接近2015年的歷史高點；7月上交所A股新增開戶數達196萬，相比6月多增31.7萬戶。近年來，中國10年期國債收益率持續走低，當前低於1.8%，1年期LPR降至3%，國有大行1年期存款利率低於1%。低利率環境對存款搬家有直接促進作用。對於在居民資產中佔據較大比重的房產，居民對其價格上行的預期也偏低，與此同時，A股股息率近年來逐步提升，近期雖有所回落但仍顯著高於10年期國債收益率，具有一定的投資吸引力。自“924”以來，市場活躍度回暖，估值有所修復，更多的現存投資者取得正收益。後市來看，居民存款搬家有望延續。當前市場較為活躍，賺錢效應仍在延續，非銀存款增速相比歷史高點亦仍有上行空間。基金操作聚焦國家規劃之政策方向，包含國內大循環、科技創新及碳中和等主軸，配合企業產業競爭力選股，布局相關族群，包含新能源(車)、消費性電子、化工、互聯網、人工智能、機器人、半導體、餐飲消費、養殖及醫療等。