德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金十一月經理人評論

隨著歐債危機之解決方案的逐漸成型，加上全球及亞洲各國央行紛紛轉向終止其升息循環，或改採寬鬆之貨幣政策等，均有利於減輕市場對景氣急速惡化的疑慮，並穩定債券市場之投資氣氛。大體而言亞洲債市經過前月的大幅反彈之後，於11月份呈現盤整之走勢。JPMorgan亞洲信用指數(其成份包括以美元計價的亞洲主權債券與公司債券等類別)11月份總報酬率為-0.829%，其中屬於高收益等級(非投資級)的部份之報酬率則為-1.532%；其表現不若投資等級的-0.376%。就資產類別而言，高收益公司債11月份之報酬率為-3.271%，亦不若高收益主權債-0.356%之報酬率。以國家別而言，中國之債券11月份報酬率為-2.611%，於前月大幅反彈之後進入盤整；印度之債券報酬率為-3.724%，則反應其偏高之通膨與升息之壓力。截至11月底為止，該指數成份中，高收益等級亞洲主權債券之平均殖利率為4.802%，信用利差平均為271bp;高收益等級之亞洲公司債之平均利率為11.026%，信用利差平均為951bp。

截至11月底本基金之淨值為9.2605，較上月底下跌了3.3613%，反應了市場強勁的反彈後的盤整表現。11月底本基金之持債比率為87.46%，前五大投資國家分別為中國、印尼、香港、南韓及印度, 佔基金規模的69.42%；前五大產業類別則為能源、公用事業、營建、銀行以及投資控股公司類別, 佔基金規模的66.50%。本基金資產以美元計價之債券為主，佔基金規模之82.61%，另外分佈在以人民幣及印尼盾計價的債券，共計約佔基金規模的4.85%，其餘仍以台幣持有。11月底本基金之平均殖利率約為7.22%，平均存續期間約為4.76年。

市場在前月自低點大幅反彈之後，於本月份進入盤整之格局；本基金淨值亦在前月的反彈表現之後於本月呈類似之走勢。由於市場後續之不確定性仍高，本基金除了將維持一定比例的現金以因應市場振盪過程中可能引發的贖回之外，繼續朝降低市場敏感度的方向做調整：包括繼續降低中國公司債之比重，同時亦調降印度公司債與金融債之部位，轉向增加其他信用等級相對較高/市場敏感度較低的公司債。截至11月底為止，本基金之債券投資比重維持在87.46%，約與前月底的88.73%相當。同時11月底持有亞幣計價債券之部位亦維持在4.85%，與上月底4.80%之水準約略相當，對亞幣之走勢持續採取保守之策略。