景順平衡基金七月份經理人報告

台灣第2季GDP成長率受高基期、311日本地震、與歐美景氣放緩影響，由第1季的6.55%續降至4.88%，2011上半年GDP平均也由5.72%降至5.26%，經濟成長確實有降溫跡象。

利率方面，今年以來CPI累計漲幅1.45%，而台銀1年期定存利率1.355%來看，國內實質利率目前為-0.095%(=1.45%-1.355%)。為防止負利率現象惡化，並維持打房政策連貫性，預期下半年央行將持續升息，惟升息幅度不會太大。

美國近期公佈的經濟數據不如預期，使得市場上擔心美國經濟陷入衰退的疑慮再起，以及美國是否會再次推行寬鬆貨幣政策以挽救頹靡的經濟。對照台股的表現，股市呈現進二步退二步的盤整格局，若美國無法持續創造就業，增加民眾消費支出，則對於期待歐美之返校需求，或是聖誕節買進的台灣電子業者而言，今年將是難堪的一年。我們仍認為台股盤面上缺乏主流類股的帶動，漲勢集中於少數個股或族群的表現，個股表現成為大盤的支撐所在，選股成為現階段的投資重點。

近期電子產業法說會正如火如荼的展開，綜觀電子產業的第3季展望，持平而言，第3季並無傳統的旺季效應，且不少公司第3季的季成長為負。顯示全球經濟仍未見明顯復甦且在缺乏殺手級應用的情況下，消費者對於支出更為保守。對於產業的後勢看法變得保守。

本基金係追求穩定的投資報酬，因此，在投資佈局上以藍籌股為主軸，電子股主要投資在智慧型手機相關的股票，再輔以具長線成長的小型股，傳產則是尋求高股息相關個股、內需概念股、具產業成長性及自動化的個股。另外，我們之前預期金融股有機會受惠於利差擴大及可能開放人民幣業務，目前題材慢慢發酵，故會減碼部份持股。

台股7月份受到歐債危機解除的激勵，指數呈現微幅下跌的格局。本基金7月底的股票持股部位為64.82%，相較6月底的66.11%，減少1.29%。加碼的類股為半導體、塑膠、及通信網路類股，減碼最多的族群為光電、建材及電子零組件類股。