台新ESG新興市場債券基金十一月份經理人報告

2023年11月份美國股市及債市皆上漲，美元下跌，道瓊工業指數上漲8.77%、S&P指數上漲8.92%、那斯達克指數上漲10.70%；美元指數下跌3.06%，亞幣指數上漲2.63%，新興貨幣上漲1.88%；新興市場債市方面，新興主權債券指數上漲5.66%，新興投資等級債券指數上漲5.50%，新興企業債指數上漲3.64%。FOMC維持利率不變在5.25%-5.5%，主席Powell暗示央行未來可能暫時不再升息，但不排除再次升息的可能性。美聯儲傳聲筒表示十一月份通貨膨脹數據全面放緩，可能結束聯準會歷史性的升息循環。市場預計聯準會將於12月維持利率不變，且明年5~6月開始降息。經濟數據部分，10月份消費者物價整體月比零成長，年比也從前月的3.7%下滑至3.2%。10月非農新增15萬個就業崗位，是上個月的一半，也是自6月以來最小月度增幅。失業率升至3.9%，高於FED於9月SEP預測的3.8%。該數據同樣支持美聯儲可能會結束歷史性的升息循環。新興市場展望部分，美國政府以《CHIPS法案》和《降低通貨膨脹法案》的形式為投資提供誘因，在AI創新的背景下，吸引了民間額外的投資支出。基本經濟模型表明，投資成長應與利率上升保持一致，有許多論點都指向更高的長期中性利率，中性利率上升也將增加長期利率的上行壓力。隨著10年期美債殖利率上升、金融狀況趨緊，預期本輪升息已達峰值，FED將不再升息。預期經濟衰退會使聯準會較快且較大的下調利率。若以1995年經濟軟著陸為例，未來3年利率將基本保持穩定。美債利率和通膨仍然是新興市場信用利差的主要驅動力，近期油價波動造成部分國家通貨膨脹有所上升。儘管美國強勁的經濟成長可能會透過對大宗商品的需求來支持新興市場的信用基本面，這效果可能需要時間。產業偏好公用事業、能源金融及類主權。