富達卓越領航全球組合基金2013年九月份全球股市回顧與展望

近期圍繞美股市場的氛圍相當焦躁不安，除了貨幣政策的不確定之外，白宮與國會仍未就聯邦預算和債務上限提高問題達成政治協議，造成部分政府部門關門。自1976年以來，美國政府曾先後17次出現停擺狀況，關閉時間從1天到21天不等，平均關閉時間為6天。S&P 500指數在過去政府停擺期間平均下跌0.8%，但在以往停擺時間超過10天的情況下，該指數在此期間下跌的概率為80%，平均跌幅為2.6%。如果政府停擺時間較長，股市在停擺結束後的一個月仍會小幅下跌，而如果停擺 時間較短，股市在停擺結束後的一個月會平均上漲1.7%。雖然投資人知道定量寬鬆政策（QE）最終會結束，但聯準會官員傳遞的信號相互矛盾，這使他們不知所措。加上美國政府將面臨債務上限隱憂，儘管兩黨有望就債務上限問題達成協議，但彼此針鋒相對的激辯對市場無益。許多投資人選擇觀望，悲觀者認為股市可能出現較大跌幅，但樂觀者則可能利用這個機會逢低買進。畢竟經濟基本面確實溫和復甦，失業率亦有所改善。德意志銀行證券以S&P500指數1960年至今的數據，以統計方法研究發現：S&P500指數未來一年的預估本益比若是落在14至16倍的區間，未來一至三年的年平均股價報酬率可達 10%以上。（德意志銀行證券, 2013/09/13）

目前各項數據無不顯示歐元區正走出經濟衰退，不僅是歐元區第二季經濟成長季增0.3%，寫下2011年第三季以來首次經濟正成長的季度，同時各項調查數據也持續改善。根據歐盟統計局資料，歐元區8月零售業銷售意外報喜，較去年同期成長了2.5%；8月份製造業與服務業複合採購經理人指數（PMI）上升至51.5，不僅是連續第5個月上升，同時也締造2011年6月以來的最佳水準。歐元區周邊國家的經濟狀況也展露改善的曙光，8月義大利與西班牙的綜合PMI指數自2011年上半年之後，首次雙雙來到50榮枯分水嶺之上。消費者與企業信心開始回籠，企業資本支出的需求正逐漸增加中，而ECB仍致力維持寬鬆貨幣政策。雖然歐洲今年GDP成長率仍無法達到1%，但是復甦的動能卻在持續。企業獲利方面，預期將隨著經濟基本面復甦而進一步改善，而目前股價相對評價僅回升至近十年來的平均水準附近。

日本財務省和內閣府進行的吊查顯示，日本第三季大型企業信心指數由上一季的5.9點勁升至12.0點，揚升速度為該份調查進行9年以來同期最快。與此同時，第三季大型製造業景氣指數(BSI)也由前季的5點升至15.2點，是4年來最高。該調查亦顯示，企業計劃於本會計年度（至明年3月底止）增加資本支出9.1％，高於6月調查的7.2％，顯示日本企業對景氣更具信心。

安倍於10月1日正式宣佈日本消費稅上調計劃：根據目前的法案，日本政府將在明年4月份把消費稅稅率從5%上調至8%。根據日本政府小組試算，2014年日本上調消費稅會使得日本家庭額外承擔約6 兆日圓的負擔，佔2012 日本名目GDP 總額123 兆日圓約0.5%，對GDP 下拉約0.1 個百分點，然而，安倍另外還推出一套擬定規模5兆日圓的經濟配套措施，藉由給予提高設備投資或工資的企業實施稅務優惠等，

來削弱增收消費稅對市場帶來的衝擊。日本「共同通信社」最新民調顯示，日本首相安倍晉三消費稅率調漲政策，53.3%的受訪民眾贊成，42.9%反對，而安倍內閣支持率亦較9月分統計的民調微幅上升1.5個百分點至63.3%，顯見逾半的消費者尚能接受消費稅率上調至8%的水位。

不過，美國暫停縮減購債規模，使得美元走貶，推升了歐元與日圓匯價。出口類股疲弱，拖累日股表現。

美國出乎意料之外的暫停縮減購債規模，逆轉了新興市場今年以來一直處於資金外流的狀況；加上賣超之後的價值浮現，新興市場重獲投資人青睞，尤其是經濟基本面好轉，而股價明顯被低估之地區。

亞洲仍然是新興市場中基本面較穩健的地區，只是投資人逐漸將眼光轉向北亞及中亞。

中國近期公布的一系列經濟數據均出現好轉，這增強了投資人對於中國經濟復蘇的預期。9月份中國官方採購經理人指數(PMI)創出2012年4月份以來的新高，此外根據中國政府報告顯示，9月份包括房地產、軟件、零售服務在內的27個非製造業的活躍水平升至6個月高點。8月份中國和韓國的出口增速都有所加快，外部環境逐漸改善有利出口部門活動回升，而上述兩地的股市本益比仍停留在金融風暴後的低點附近洲各地股市評價與企業獲利成長預期

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