高收益債券價格遭錯置 做好流動性管理 掌握投資機會
2016年以來，在全球經濟成長、各國政策方向與企業獲利前景未明的疑慮下，股、債市場歷經大幅度的價格下跌修正，加上能源價格疲弱不振，連帶使固定收益資產，尤其是高收益債券賣壓籠罩。聯博固定收益投資長道格拉斯•裴博思(Douglas Peebles)表示，短期內，債市波動仍難避免，今年投資上更要注意流動性的管理，但歷經市場動盪後，各類債券也出現具吸引力的投資評價，追求收益的投資人應該開始留意佈局機會。
道格拉斯表示，2016年全球經濟仍將呈現溫和成長，聯博預測2016年全球經濟成長率為2.7%，但主要經濟體的經濟表現仍將不一致。美國方面，面對能源價格、通貨膨脹與全球經濟情勢的高度不確定無法於短期內消失，因此，聯博預期聯準會年中前不會再度升息。歐洲方面，採購經理人與消費者信心指數皆顯示，歐元區經濟仍處於復甦，且在低油價與財政、貨幣刺激政策日增的帶動下，有助於支撐成長動能。日本方面，擴大寬鬆政策的成效為何仍是主要的不確定因素；至於亞洲，則將面臨經濟增長減速，通膨下降與成長結構的改變。
在固定收益投資上，道格拉斯表示，流動性降低議題持續是2016年債券投資的焦點，也是債券市場的新現實環境。但，經驗豐富且能妥善管理流動性風險的投資團隊，反而可以從中看見額外的報酬機會。
道格拉斯指出，近幾年，債券市場的交易量未能跟上市場規模成長，且即使是流動性最高的美國國庫券市場也面臨流動性降低的的問題。全球金融海嘯後的新法規影響了債券市場的賣方交易，而各國央行壓低利率，促使投資人追求收益、爭相湧入相同投資標的的情況更為明顯，使得市場更為擁擠。這些因素都是市場流動性降低的主因，同時也造成市場的波動，與資產價格遭到錯置扭曲。
道格拉斯表示，基金經理人可採取多元券種投資策略，如此一來，即使交易過度擁擠的信用資產出現賣壓，經理人也能快速、輕易地轉進其他流動性較為充足之券種降低陷入「交易擁擠」的風險。此外，經理人也可透過與交易員的緊密合作，在流動性欠缺、起伏的環境下，主動發掘流動性來源與投資機會。
道格拉斯說明，債券投資應該根據投資價值來制訂投資決策，而不是根據其市場的熱門程度。這一波市場波動，不少資金出走高收益債券，但整體債券基本面並無疑慮。目前各類信用資產已出現具吸引力的投資評價，尤其是高收益債券利差擴大至800個基本點上下、殖利率為8% ~ 9%(巴克萊資本美國高收益債券指數)，能源產業以外的高收益債券存在相當多的投資機會。以高收益債券投資組合來說，除相對看好與加碼美國高收益債券，避開受油價下跌嚴重衝擊的能源企業外，同時也看好房貸連結相關證券。新興市場債券方面，政治風險仍是2016年新興市場債券的主要動盪來源，投資看法仍相對謹慎，佈局上調降風險較高的區域類別比重，等待整體經濟復甦穩健後，才隨之增加新興市場債券部位。
道格拉斯提醒，只要經理人能善選標的，做好風險控制，再加上以全球多元券種佈局方式強化流動性，在債券價格歷經修正後，反而可掌握價格錯置下的佈局良機，創造長期報酬機會。
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