人民幣貶值有利中國出口 多個產業直接或間接受惠

人民幣貶值有利中國出口業，包括：家電、製藥、醫療設備製造商、金礦生產商；間接受益的產業有物流、鐵路與高速公路公司、港口運輸；汽車委託代工廠、汽車零件業與金融、水泥及鋼鐵影響相對有限。負面(包括間接)影響的產業則有博弈/遊戲、擁有較高海外負債的地產發展商、航空公司、造紙類股、大部分中國網路的美國存託憑證。

整體而言，我們相信目前人民幣貶值對富達系列基金的影響輕微，在多元的投資組合中有潛在的贏家與輸家。在此次事件中，我們也看到中國官方明顯干預開放資本市場，此舉最終將有利中國市場。

富達亞太投資專家對各產業的看法：

消費

中國汽車委託代工廠(OEMs)來自匯率波動的影響有限，因為這些企業當地採購程度高，且出口比例小。

汽車零件業的影響有限，因為主要是鎖定在當地汽車製造業。然而，在海外市場有出口的企業可望受惠。

中國家電用品業將因人民幣貶值而普遍受惠於全球競爭力提升(特別是那 些出口企業)

博弈遊戲股可能會有一些間接負面影響。這些公司沒有直接賺進人民幣 ，他們在資產負債表上沒有外匯交易錯配的問題，但可能會出現一些需求 減緩的情況，因為來自中國遊戲業者的預算較少。

珠寶公司(通常在香港上市)應有正面挹注效果。這些公司在中國營運， 人民幣走軟，若以港幣計算，成本將降低。

銀行

一般而言，影響有限；但投資人可能會擔心接下來資本外流造成金融系統進一步混亂。

相對跨國交易，若大部分擁有美元計價的貸款/手續費收入比例高的境內 銀行， 則影響最大。

香港銀行，2015年上半年跨界的利差交易已見負成長。

保險與券商

直接影響有限，與銀行業相似，可能會受到資本流出影響保險業海外投資非常小。

地產

對擁有較高海外負債的地產發展商有負面影響 。

大多數地產發展商沒有針對境外融資做避險。

雖面臨匯率逆風，但延長寬鬆貨幣循環對房市與股價都有正面助益 – 畢竟總體經濟政策是帶動地產類股的主要動力。

醫療保健

有利於原物藥(Active Pharmaceutical Ingredient, API)企業

對許多中國當地成品藥(finished drug)的影響有限

有利醫療設備製造商

有利外包製藥廠，成本是人民幣，但獲利是以美元計算，外包是個成本敏感度高的產業。

人民幣走軟將有助中國製藥業與印度同業競爭。

運輸&物流

物流、鐵路與高速公路公司可望間接受惠於貨物出口量成長的激勵。

港口運輸的海外債務有限，且可望間接受惠於貨物出口量增的拉抬。

如果中國民眾減少海外旅遊，機場可能會失去成長動能，但多少會與貨物運輸成長上揚相抵銷。

由於美元負債高，不利中國航空公司，但他們賺進大量的人民幣營收(以及潛在中國民眾對海外旅遊需求減少，轉為國內旅遊)

原物料

賺取美元的金礦生產商，可望受惠於人民幣成本降低的優勢。此外，人民幣 走貶，金價可望上揚，黃金可能變成更具吸引力的投資(如果投資人真的擔 心人民幣穩定性的話)

水泥業影響有限 (當地採買與銷售)

鋼鐵影響有限

短期內造紙類股受影響，因為原物料進口成本增加；中期來看，廠商將會調 整採買來源，使得影響趨於正常化。

電信

資產負債表上持有美元債務

美國存託憑證(ADRs)

不利大部分的中國網路ADRs，因為他們通常營運與報告是用人民幣，但是市值是以美元計價。

可能也會在營運現金流(人民幣)與財務現金流(通常是美元)之間出現錯配的情形

在營運上， 電子商務企業透過海外直接採買，有更多潛在匯率波動，人民幣貶值將壓抑使用者/商業活動。

【以下為投資警語】

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