鋒裕匯理美元核心收益債券基金八月份經理人評論

8月美國標普股票指數上漲2.0 %， 費半指數上漲1.1%； 美國2年期公債殖利率下降34bps至3.61%， 10年期公債殖利率下降14bps至4.23%。美國2Q2025 GDP 季增年率修正值由初值的3.0%上修至3.3%， 高於預期的3.1%， 主要為私人消費上修至1.6%。 另私人投資上修至-13.8%。進口上修至-29.8%、 政府支出下修至-0.2%， 抵消部分消費與投資的上修貢獻。 若以貢獻度來看， 2Q 因進口減少對GDP 貢獻度仍是最大(+5.0%)，消費與私人投資則分別貢獻GDP +1.1%、 -2.7%.。 Fed 主席Powell在全球央行年會傳遞的訊息， 包括(1)就業下行風險大於通膨上行風險；(2)維持關稅一次性與暫時影響的觀點； (3)貨幣政策框架為彈性通膨目標， 強調主動性， 提高政策清晰度； (4)是時候調整政策， 但並未給出政策路徑，取決Data-Dependent。 7月的個人消費支出(PCE)年增2.6%、 月增 0.2%， 皆符合預期， 惟月增幅度放緩； 核心PCE(扣除食品和能源)月增0.3%，年增2.9%， 較6月的2.8%略為升溫， 為2月以來最高， 主要由耐久財支出推動。 市場仍擔憂新一輪關稅效應持續擴散。 目前關稅影響尚未完全反映在物價上，但隨著時間推進， 壓力恐會更明顯浮現。 此外， 美國總統川普宣布解除Fed 理事Lisa Cook 職務，川普政府指出因Cook同時將兩處不同房產登記為主要住所， 然Cook 指出川普沒有理由解雇他， 她將繼續履行職責。 Fed 聲明指出， 將遵守法院對理事Cook 裁決，理事任期固定， 且解除需有正當理由， 為保護貨幣政策獨立的重要保障， 理事的長期任期和免職保護機制是一項至關重要的保障措施。 9 月是否支持降息，指出當天將根據所有資訊做出判斷。 就業風險上升，9/16~9/17的FOMC貨幣政策會議或將啟動降息。 FedWatch顯示9月FOMC降息機率略增至86.4%，且預期年底前將降息2~3碼。 8月份彭博美國綜合債券指數的報酬表現為1.20%， 投資等級公司債指數的報酬表現為1.30%， 美國公債指數報酬表現為1.06%。過去一個月， 股票與非投資等級債券均呈現反彈， 未來將密切關注美國關稅政策對全球經濟的影響與九月聯準會的利率態度， 靈活調整投資組合的配置。