德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金二月份經理人評論

美國於3/1正式啟動減赤方案，2月公布的1月底FOMC會議記錄顯示，部分委員主張提早結束量化寬鬆，引起市場動盪，惟2月底Bernanke於國會聽證澄清QE並無提早結束的打算，並明言量化寬鬆對經濟的正面效果遠大於其所造成的負面效果。Bernanke的發言平撫市場情緒，加上美國主要經濟數據包括ISM製造業指數持續走高，美國仍屬G3中經濟數據復甦較明顯之經濟體。在中國方面，近期公佈的2月份製造業PMI回落至50.1的邊緣值，加上2/26溫家寶總理於國務院常務會議公布持續打壓房市的「國五條」，衝擊市場投資氣氛。官方於3/1更進一步公布國五條施行細則，包含了限購令升級、限貸加碼、開徵資本利得稅及擴大房產稅試點。雖然多數政策為試點或舊令的擴大，影響所及尚稱有限，但是顯然新領導階層正式接班後，仍會延續既有的打房政策。

2月份美國10年期政府公債反轉向上，殖利率達到2.0%以後，受到義大利大選與美國減赤案不確定性的影響，回落至1.8%，未再創新高，為債券市場注入穩定的力量。亞洲高收益債2月份指數漲幅0.94%，其中亞洲高收益主權債券仍小跌0.16%，但是亞洲高收益公司債市單月漲幅高達1.57%，表現超越新興市場債與全球高收益債市。亞洲高收益債市開始反彈主要受到兩個因素所致：(1)1月中至2月初期間，亞洲高收益債券修正幅度接近2%，利差擴大，吸引歐美機構法人進場；(2)2月份新發行案件僅有11億美元，為1月份的1/10，供需回復平衡後，有利後續價格表現。展望未來，在市場流動性穩定及趨避利率風險的情緒下，我們仍看好亞洲高收益公司債的表現會優於主權債，在指數表現空間相對有限之下，存續期間的控制與由下而上的選債即尤為重要。