德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金六月份經理人評論

6月初ISM與就業等數據報喜，帶動美債殖利率由2.4%上 彈，債券型部位漲勢暫歇，然而受到美國第一季GDP被 大幅下修至-2.9%，以及伊拉克紛亂再起，殖利率再度下 滑，在FOMC會議之後，確認FED QE退場政策按部就班 ，升息預期穩定在明年Q3，短期美國10年期政府公債利 率仍將維持在2.4~2.7%區間波動。 6月份JPM亞洲高收益債指數漲幅1.65%，表現優於前幾 個猛力補漲的南美洲高收益債(+0.77%)，及歐非中東高 收益債指數(+0.72%)。細究公司債發行人來看，中國地 產類債券指數6月漲幅為2.20%，主要受到內地流動性豐 沛且微刺激政策持續出籠所帶動。受到印尼煤炭商Bumi 大幅反彈所影響，印尼高收益債市漲幅為2.10%，而菲律 賓債市漲幅較僅1.1%。在資金面上，新興市場的資金在 近一季度開始回籠助益下，亞太區債券也在最近1個月開 始出現連續性的流入，亞洲高收益債券利差較歐美同等 級債市折讓幅度縮小，有利於未來一季資金持續回流。 目前基金的平均收益率為6.56%，平均存續期間降至 3.72年，平均信評BB-，整體持債水準約96%。6月份持 續透過參與新發行案件獲取資本利得，投資組合持債信 用狀況穩定，無信評遭調降之情事。展望未來，由於亞 洲邊陲國家(包括越南、中東地區、斯里蘭卡)的債券多為 國營企業發行人，具有長期債信穩定且違約率較低的特 質，我們認為將成為今年度中國陷入遲緩成長及印尼煤 礦產業偏弱之際的資金湧入替代市場，因此將酌量布局 上述亞洲邊陲國家發行人。此外，我們認為市場對於亞 太區債券的回籠買盤將持續到第3季度，擁有高票息/穩 定評等的亞洲高收益債仍將被機構法人及資產管理業者 列為中長期買入的標的。